百年建筑解讀：“基建強(qiáng)、房建弱”格局延續(xù)，全國(guó)水泥出庫(kù)量環(huán)比上升79.19%
2月25日-3月3日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量39.6萬(wàn)噸，環(huán)比上升79.19%，農(nóng)歷同比下降16.07%；基建水泥直供量25萬(wàn)噸，環(huán)比上升108.33%，農(nóng)歷同比上升177.78%。核心觀點(diǎn)：（1）基建端...
2月25日-3月3日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量39.6萬(wàn)噸，環(huán)比上升79.19%，農(nóng)歷同比下降16.07%；基建水泥直供量25萬(wàn)噸，環(huán)比上升108.33%，農(nóng)歷同比上升177.78%。
核心觀點(diǎn)：
（1）基建端：直供量翻倍增長(zhǎng)，成為需求復(fù)蘇的“強(qiáng)引擎”
（2）房建端：?jiǎn)?dòng)緩慢且分化，成為復(fù)蘇路上的“拖累項(xiàng)”
（3）民用端：率先啟動(dòng)但體量有限，難以撼動(dòng)大局
具體分析如下：
（1）基建端：直供量翻倍增長(zhǎng)，成為需求復(fù)蘇的“強(qiáng)引擎”
從重點(diǎn)區(qū)域來(lái)看，大型工程已率先發(fā)力。上海作為長(zhǎng)三角的龍頭，水泥廠正在積極保障重點(diǎn)工程的供應(yīng)，盡管中轉(zhuǎn)庫(kù)仍處于消化庫(kù)存階段且發(fā)貨積極性不高，但重點(diǎn)項(xiàng)目的實(shí)質(zhì)性動(dòng)工已為市場(chǎng)注入了強(qiáng)心劑。湖北市場(chǎng)雖然整體進(jìn)度緩慢，但水泥廠正在為即將啟動(dòng)的重點(diǎn)項(xiàng)目做準(zhǔn)備，預(yù)計(jì)3月中旬隨著開(kāi)窯率大幅提升，供應(yīng)將逐步跟上需求節(jié)奏。此外，江西的亞?wèn)|水泥等少數(shù)核心窯線仍在運(yùn)轉(zhuǎn)，保障了部分重點(diǎn)基建的用料。
盡管如此，基建需求的全面復(fù)蘇仍有明顯掣肘。湖北市場(chǎng)反饋，攪拌站和重點(diǎn)工程的水泥需求尚未真正釋放，采購(gòu)人員大多要等到正月十五之后才全面到崗，導(dǎo)致目前發(fā)貨仍以零星為主。資金問(wèn)題依然是主要問(wèn)題，湖南等地由于資金到位率不高，項(xiàng)目實(shí)際開(kāi)工不足，導(dǎo)致市場(chǎng)需求啟動(dòng)緩慢。
（2）房建端：?jiǎn)?dòng)緩慢且分化，成為復(fù)蘇路上的“拖累項(xiàng)”
相較于基建的火熱，房建領(lǐng)域的表現(xiàn)則顯得不溫不火，甚至有些滯后。整體來(lái)看，攪拌站的復(fù)工節(jié)奏普遍慢于工地，導(dǎo)致混凝土發(fā)運(yùn)量低迷，進(jìn)而抑制了水泥采購(gòu)。重慶市場(chǎng)的反饋?zhàn)罹叽硇裕耗壳跋掠螖嚢枵咎嶝浟繕O少，主要消耗節(jié)前庫(kù)存，且今年節(jié)后下游工地?cái)?shù)量比往年少，開(kāi)工進(jìn)度更慢?。資金回款情況的分化是核心癥結(jié)，大部分?jǐn)嚢枵举Y金狀況依然緊張，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)房建恢復(fù)的預(yù)期偏向悲觀?。湖北攪拌站同樣要到元宵節(jié)后才上班，混凝土發(fā)貨量零星，導(dǎo)致水泥廠門店補(bǔ)貨雖已啟動(dòng)，但工程端需求幾乎為零?。湖南市場(chǎng)也因下游攪拌站和工地人員返崗延遲，導(dǎo)致出庫(kù)量短期內(nèi)呈下降趨勢(shì)，部分企業(yè)為了促進(jìn)出貨，甚至已對(duì)價(jià)格進(jìn)行小幅下調(diào)。這種資金壓力導(dǎo)致的“開(kāi)工慢”“復(fù)產(chǎn)遲”，使得房建領(lǐng)域在本輪復(fù)蘇周期中明顯落后于基建，呈現(xiàn)出“弱復(fù)蘇”甚至“局部停滯”的狀態(tài)。
（3）民用端：率先啟動(dòng)但體量有限，難以撼動(dòng)大局
民用市場(chǎng)（門店補(bǔ)貨、農(nóng)村自建房等）在本周的表現(xiàn)相對(duì)積極，成為早周期的亮點(diǎn)。在湖北，初八之后人員陸續(xù)返崗，水泥發(fā)貨已經(jīng)零星啟動(dòng)，主要支撐就來(lái)自門店補(bǔ)貨和民用市場(chǎng)?。這表明隨著務(wù)工人員返鄉(xiāng)和節(jié)日氛圍的消散，農(nóng)村市場(chǎng)的毛細(xì)血管已經(jīng)開(kāi)始流通。然而，民用市場(chǎng)的體量畢竟有限，且多集中在袋裝水泥，無(wú)法從根本上改變供需格局。綜合來(lái)看，本周全國(guó)水泥市場(chǎng)正處于“基建托底強(qiáng)拉、房建拖沓慢行、民用零星補(bǔ)充”的恢復(fù)格局中。雖然總量環(huán)比大幅回升，但農(nóng)歷同比的下降以及各地復(fù)雜的啟動(dòng)情況，說(shuō)明需求端尚未完全進(jìn)入正軌。隨著元宵節(jié)后人員到崗率的提升以及3月中旬開(kāi)窯高峰的到來(lái)，需求或有明顯好轉(zhuǎn)。
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