引言：2月，受春節(jié)假期及下游復(fù)工節(jié)奏滯后影響，國內(nèi)粉煤灰市場呈現(xiàn)“供需雙弱、價(jià)格承壓”的運(yùn)行特征。價(jià)格方面，全國重點(diǎn)城市粉煤灰Ⅱ級(jí)均價(jià)同比跌幅擴(kuò)大至17.46%，環(huán)比下降6.84%。供應(yīng)端，盡管火電發(fā)電量出現(xiàn)近年來首次年度負(fù)增長，長期供應(yīng)趨緊，但短期受節(jié)前電廠庫存偏高及節(jié)后騰庫出貨影響，市場流通貨源依舊寬松。需求端則成為主要拖累：下游混凝土發(fā)運(yùn)量同比腰斬，水泥出庫量同比大降43%，房地產(chǎn)與基建項(xiàng)目資金到位不佳，導(dǎo)致粉煤灰采購需求啟動(dòng)緩慢。區(qū)域表現(xiàn)分化，華東、華南等主流市場為降價(jià)主力，而華北、西北因需求剛性價(jià)格持穩(wěn)。短期內(nèi)粉煤灰價(jià)格還是穩(wěn)中偏弱運(yùn)行的，后期隨著多項(xiàng)目開工，3月有漲價(jià)預(yù)期。

一、2月全國粉煤灰市場回顧

1.1、2月粉煤灰價(jià)格同比下降6.84%

截至2月28日，百年建筑全國重點(diǎn)城市粉煤灰Ⅱ級(jí)均價(jià)為93元/噸，環(huán)比下降6.84%，同比下降17.46%。2月價(jià)格走弱主要受供需雙重拖累：春節(jié)后工地、商混站復(fù)工節(jié)奏偏慢，基建與房地產(chǎn)需求尚未全面啟動(dòng)，下游采購清淡；電廠發(fā)電負(fù)荷平穩(wěn)，粉煤灰持續(xù)產(chǎn)出，疊加節(jié)前庫存偏高，市場供應(yīng)寬松。部分電廠為騰庫出貨積極，低價(jià)走量現(xiàn)象增多。同時(shí)，市場整體交投偏弱，缺乏利好支撐，疊加去年同期基數(shù)較高，共同推動(dòng)粉煤灰價(jià)格環(huán)比、同比下降。

1.2、2月各區(qū)域粉煤灰價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

2月全國重點(diǎn)城市粉煤灰Ⅱ級(jí)價(jià)呈“整體下行、區(qū)域分化”態(tài)勢，核心因節(jié)后復(fù)工慢、供需錯(cuò)配。華東、華南、西南為降價(jià)主力，重慶跌幅最大（-20元/噸），南寧、廣州等華南城市跌10-15元/噸，杭州、蘇州等華東城市同步下調(diào)10元/噸；華中僅長沙微降5元/噸，華北、西北及上海、濟(jì)南等多地價(jià)格持平。價(jià)格下行集中在2月2日—14日，節(jié)后需求未啟動(dòng)，電廠庫存高企致低價(jià)走量；而華北、西北因本地需求基數(shù)低、供應(yīng)相對(duì)穩(wěn)定，價(jià)格保持剛性，長沙則受區(qū)域基建剛需支撐，跌幅有限。

1.3 、全國火電發(fā)電量同比下降，粉煤灰供應(yīng)也隨之下降

12月全國火力發(fā)電量為5811.7億千瓦時(shí)，同比下降2.73%，1—12月累計(jì)火力發(fā)電量為62745.9億千瓦時(shí)，同比下降0.81%，為近年來首次出現(xiàn)負(fù)增長。這一趨勢主要由兩方面因素驅(qū)動(dòng)：一是非化石能源持續(xù)快速發(fā)展，水電、風(fēng)電、太陽能發(fā)電大幅增長，對(duì)火電形成了顯著的替代效應(yīng)；二是全社會(huì)用電需求增速整體趨緩，尤其受產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、能效提升及部分高耗能行業(yè)生產(chǎn)波動(dòng)影響，抑制了電力消費(fèi)的過快增長。數(shù)據(jù)表明，我國電力供應(yīng)結(jié)構(gòu)正在向綠色低碳方向加速轉(zhuǎn)型，火電在電力系統(tǒng)中的主體地位正逐步從“量”的增長轉(zhuǎn)向保障能源安全和系統(tǒng)調(diào)節(jié)的“支撐性”角色。隨著火力發(fā)電量下降，粉煤灰整體的供應(yīng)量也呈下降趨勢。

1.4 、節(jié)假日停工項(xiàng)目多，粉煤灰出庫量隨之下降

1.4.1、混凝土企業(yè)對(duì)粉煤灰采購量下降

百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企業(yè)2月份全國混凝土發(fā)運(yùn)量周均為195.28萬方，較上月同比下降49.94%。此輪下降主要系春節(jié)前后下游施工項(xiàng)目普遍進(jìn)入停工收尾階段，尤其是北方地區(qū)受低溫及環(huán)保管控影響，市場活動(dòng)基本停滯。同時(shí)，混凝土企業(yè)當(dāng)期工作重心轉(zhuǎn)向應(yīng)收賬款催收，供貨積極性減弱，導(dǎo)致市場呈現(xiàn)供需雙弱格局。盡管2月下旬為節(jié)后首周，但工人返崗與項(xiàng)目復(fù)工尚未完全到位，市場仍處于淡季恢復(fù)期，整體需求啟動(dòng)緩慢。

1.4.2、水泥廠對(duì)統(tǒng)灰采購量同比下降

據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：2月份水泥出庫量周均77.68萬噸，環(huán)比下降72%，同比下降43%。春節(jié)期間不停工項(xiàng)目減少，加上春節(jié)后工地因資金到位不佳，開復(fù)工進(jìn)度放緩，水泥企業(yè)出庫量同比有所下降。

小結(jié)：2月份粉煤灰市場呈現(xiàn)“價(jià)量齊跌、供應(yīng)趨緊與需求疲軟并存”的復(fù)雜態(tài)勢。價(jià)格方面，受供需雙重拖累，全國粉煤灰Ⅱ級(jí)均價(jià)同比跌幅擴(kuò)大至17.46%。供應(yīng)端雖因火電發(fā)電量近年來首次負(fù)增長而呈現(xiàn)收縮趨勢，但短期內(nèi)受節(jié)前高庫存及電廠節(jié)后騰庫出貨影響，市場流通貨源依然寬松。需求端則成為主要拖累項(xiàng)：下游混凝土發(fā)運(yùn)量同比腰斬，水泥出庫量亦同比大降43%，房地產(chǎn)與基建項(xiàng)目復(fù)工緩慢，導(dǎo)致粉煤灰采購需求持續(xù)低迷。區(qū)域表現(xiàn)分化，華東、華南等主流市場為降價(jià)主力，而華北、西北則因本地需求剛性，價(jià)格持穩(wěn)。整體而言，市場短期受制于淡季復(fù)工節(jié)奏，但在電力結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，粉煤灰供應(yīng)的長期趨緊態(tài)勢值得關(guān)注。

二、3月全國粉煤灰市場展望

2.1、粉煤灰產(chǎn)量環(huán)比下降17.96%

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研，截至2月23日，Mysteel全國493家電廠樣本區(qū)域粉煤灰日均產(chǎn)量約8.46萬噸，環(huán)比下降17.96%。2月正值春節(jié)假期，工業(yè)企業(yè)停工減產(chǎn)，全社會(huì)用電負(fù)荷下滑，火電機(jī)組主動(dòng)降負(fù)荷運(yùn)行，燃煤發(fā)電出力下降直接帶動(dòng)粉煤灰產(chǎn)出減少。同時(shí)，氣溫偏暖使得采暖用電需求減弱，水電、風(fēng)電等清潔能源出力增加，進(jìn)一步擠壓火電空間。疊加部分電廠趁淡季安排機(jī)組檢修，降低生產(chǎn)負(fù)荷，共同導(dǎo)致粉煤灰日均產(chǎn)量環(huán)比下降。

2.2、基建用量同比下降

2月份水泥直供量周均33.5萬噸，環(huán)比下降80.7%，同比下降23.4%。春節(jié)期間不停工的基建項(xiàng)目同比減少，加上今年春節(jié)較去年早2周時(shí)間，春節(jié)后重點(diǎn)工程沒有趕工期意愿，因此對(duì)粉煤灰的采購量也同比減少。

　2026年固定資產(chǎn)投資呈現(xiàn)止跌回穩(wěn)態(tài)勢，政策發(fā)力與結(jié)構(gòu)性優(yōu)化成為核心驅(qū)動(dòng)力。全國固定資產(chǎn)投資規(guī)模預(yù)計(jì)在49萬億元左右，同比增速有望回升至3%以上，較2025年降幅顯著收窄。分領(lǐng)域看，基礎(chǔ)設(shè)施投資在專項(xiàng)債提速和政策性金融工具支持下保持韌性，交通、能源等重大項(xiàng)目加速落地，成為托底關(guān)鍵；制造業(yè)投資受益于設(shè)備更新與智能化改造需求，增速或達(dá)4.5%，推動(dòng)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換。民間投資降幅預(yù)計(jì)收窄至3%以內(nèi)，政策協(xié)同與營商環(huán)境改善提振市場主體信心。作為投資衍生需求，水泥消費(fèi)量同比降幅或收窄至5%，基建托底作用強(qiáng)化，但房地產(chǎn)持續(xù)調(diào)整仍壓制需求彈性。價(jià)格走勢呈現(xiàn)“前低后高”特征，均價(jià)較2025年小幅上移，產(chǎn)能置換深化與成本管控優(yōu)化支撐行業(yè)盈利修復(fù)?？傮w而言，投資結(jié)構(gòu)優(yōu)化與政策紅利釋放將緩解供需寬松格局，但供過于求與需求疲軟矛盾仍需長期化解。

2.3、粉煤灰價(jià)格將維持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢

供應(yīng)方面：火電出力下降帶動(dòng)粉煤灰日均產(chǎn)量環(huán)比下降17.96%，長期供應(yīng)呈收縮態(tài)勢。

需求方面：混凝土發(fā)運(yùn)量同比腰斬，水泥直供量環(huán)比驟降80.7%，下游復(fù)工緩慢導(dǎo)致采購需求疲軟。后期隨著工地復(fù)工復(fù)產(chǎn)，需求或有明顯回升。

價(jià)格方面：隨著下游需求回升，價(jià)格或穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行。

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