百年建筑解讀：季節(jié)性拉動(dòng)有限，全國(guó)水泥出庫(kù)量環(huán)比上升0.40%
12月3日-12月9日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量298.3萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.40%，同比下降13.49%；基建水泥直供量170萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.16%，同比下降13.71%。?核心觀點(diǎn)：（1）基建需求：總體...
12月3日-12月9日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量298.3萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.40%，同比下降13.49%；基建水泥直供量170萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.16%，同比下降13.71%。
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核心觀點(diǎn)：
（1）基建需求：總體平穩(wěn)，區(qū)域進(jìn)度與資金面主導(dǎo)分化
（2）房建需求：整體疲軟，局部反彈難掩下行壓力
（3）民用需求：天氣與季節(jié)性因素帶動(dòng)回補(bǔ)，成為短期亮點(diǎn)
具體分析如下：
（1）基建需求：總體平穩(wěn)，區(qū)域進(jìn)度與資金面主導(dǎo)分化
南方多地項(xiàng)目趕工支撐需求：湖南、浙江、江蘇等地部分重點(diǎn)項(xiàng)目臨近交付或進(jìn)度加快，帶動(dòng)水泥需求小幅提升。尤其是湖南、浙江的局部重點(diǎn)工程出現(xiàn)趕工現(xiàn)象，成為區(qū)域需求增量的主要來(lái)源；江蘇呈現(xiàn)“南強(qiáng)北穩(wěn)”格局，蘇南及沿江地區(qū)需求穩(wěn)定，與項(xiàng)目進(jìn)度密切相關(guān)。北方基建支撐力相對(duì)有限：京津冀地區(qū)地銷(xiāo)需求下滑明顯，僅重點(diǎn)工程用量維持日均800-1000噸的量，支撐力度不足；安徽皖南項(xiàng)目需求較大，但皖北偏弱，整體以穩(wěn)為主。資金與項(xiàng)目釋放仍是關(guān)鍵約束；多地反饋中長(zhǎng)期需求受制于新增項(xiàng)目釋放節(jié)奏偏慢、資金到位情況不佳，如安徽、江蘇等地均提及資金偏緊、新開(kāi)工項(xiàng)目不足的問(wèn)題，制約基建需求的持續(xù)上行。
（2）房建需求：整體疲軟，局部反彈難掩下行壓力
房建相關(guān)水泥需求（主要體現(xiàn)在攪拌站用量及部分工程項(xiàng)目）本周繼續(xù)承壓，未見(jiàn)整體性回暖信號(hào)。四川因重污染天氣預(yù)警導(dǎo)致部分工地停工，市場(chǎng)需求下降；重慶在水泥漲價(jià)后攪拌站觀望情緒加重，且重點(diǎn)工程相繼完工，需求環(huán)比走弱。浙江部分企業(yè)也反饋漲價(jià)后銷(xiāo)量受同業(yè)價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)影響而下滑；多地報(bào)告提及“新開(kāi)工項(xiàng)目不足”“資金偏緊”等問(wèn)題，反映房建端項(xiàng)目?jī)?chǔ)備與資金支持仍未改善，難以支撐水泥需求的實(shí)質(zhì)性復(fù)蘇；廣西等地?cái)嚢枵拘枨蟓h(huán)比增長(zhǎng)，但更多與天氣晴好下的短期施工回補(bǔ)有關(guān)，可持續(xù)性有待觀察。
（3）民用需求：天氣與季節(jié)性因素帶動(dòng)回補(bǔ)，成為短期亮點(diǎn)
湖南、廣西、云南、貴州等地報(bào)告天氣持續(xù)晴好，農(nóng)忙結(jié)束后農(nóng)村施工活動(dòng)增加，帶動(dòng)袋裝水泥出貨回升；廣西甚至出現(xiàn)“自建房、鄉(xiāng)村道路建設(shè)需求激增”，袋裝水泥出貨環(huán)比增長(zhǎng)明顯；湖北等地水泥價(jià)格前期漲價(jià)落實(shí)一般，部分貿(mào)易商庫(kù)存消耗后出現(xiàn)少量補(bǔ)庫(kù)，也對(duì)民用需求形成一定支撐；民用需求回暖主要集中在南方天氣較好、農(nóng)村活動(dòng)活躍的地區(qū)，北方及中西部部分地區(qū)受氣候與季節(jié)因素影響，民用需求拉動(dòng)有限。
整體來(lái)看，南方多地天氣晴好、重點(diǎn)項(xiàng)目趕工及民用回補(bǔ)共同支撐水泥需求微增，市場(chǎng)或延續(xù)“穩(wěn)中有增”態(tài)勢(shì)，但區(qū)域分化顯著?；ㄐ枨笫苜Y金與項(xiàng)目釋放節(jié)奏制約，房建需求尚未擺脫低迷，民用需求的季節(jié)性拉動(dòng)難以根本扭轉(zhuǎn)整體疲軟格局。水泥市場(chǎng)呈現(xiàn)“基建穩(wěn)而不強(qiáng)、房建底部徘徊、民用短期回補(bǔ)”的結(jié)構(gòu)性特征，預(yù)計(jì)后續(xù)走勢(shì)仍將圍繞項(xiàng)目進(jìn)展、資金到位與天氣因素展開(kāi)，或?qū)⒊掷m(xù)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。
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