百年建筑解讀：區(qū)域分化，全國水泥出庫量環(huán)比上升0.20%
11月26日—12月2日，本周全國水泥出庫量297.1萬噸，環(huán)比上升0.20%，同比下降15.05%；基建水泥直供量172萬噸，環(huán)比上升0.58%，同比下降13.13%。核心觀點(diǎn)：（1）基建需求：天氣...
11月26日—12月2日，本周全國水泥出庫量297.1萬噸，環(huán)比上升0.20%，同比下降15.05%；基建水泥直供量172萬噸，環(huán)比上升0.58%，同比下降13.13%。
核心觀點(diǎn)：
（1）基建需求：天氣與項(xiàng)目周期驅(qū)動，區(qū)域分化顯著
（2）房建需求：持續(xù)低迷，未見回暖信號
（3）民用與農(nóng)村需求：穩(wěn)中有升，局部亮點(diǎn)顯現(xiàn)
具體分析如下：
（1）基建需求：天氣與項(xiàng)目周期驅(qū)動，區(qū)域分化顯著
基建水泥需求本周小幅回暖，主要受益于多地天氣晴好、年末重點(diǎn)項(xiàng)目進(jìn)入收尾趕工階段。然而，區(qū)域表現(xiàn)差異明顯，增長動能仍顯不足。河南、云南、安徽等地因天氣適宜，部分重點(diǎn)項(xiàng)目加快施工進(jìn)度，直接拉動水泥用量短期提升。重慶、貴州等地在晴好天氣下，重點(diǎn)工程出現(xiàn)小規(guī)模趕工，需求環(huán)比改善；貴州、重慶等地在水泥價格推漲前，貿(mào)易商及下游企業(yè)提前備貨，短期內(nèi)提振出庫量。多數(shù)地區(qū)基建項(xiàng)目仍受資金到位緩慢制約，新建項(xiàng)目開工不足，需求依賴存量項(xiàng)目支撐，可持續(xù)性有限；湖南、山西等地因降雨降溫、室外施工減少，水泥發(fā)運(yùn)量下滑；四川受環(huán)保預(yù)警影響，部分工地停工，需求收縮。短期內(nèi)，基建需求或延續(xù)“局部回暖、整體偏弱”格局。年末各地重點(diǎn)項(xiàng)目收尾仍將支撐部分需求，但全國性增長需待明年資金端改善與新項(xiàng)目落地。
（2）房建需求：持續(xù)低迷，未見回暖信號
房建領(lǐng)域的水泥需求仍處于下行通道，本周未見明顯改善跡象。盡管局部民用需求有小幅支撐，但房地產(chǎn)施工疲軟仍是拖累整體水泥消費(fèi)的核心因素。新開工深度收縮，房企資金壓力未解，新建項(xiàng)目寥寥，水泥需求主要依賴存量施工項(xiàng)目，且進(jìn)度普遍緩慢；市場信心不足，水泥企業(yè)雖嘗試推漲價格（如湖南、山西、遼寧），但下游采購多以消化庫存為主，新單跟進(jìn)乏力，提價實(shí)際落地困難。湖南、山西等地水泥企業(yè)推漲后，下游采購意愿進(jìn)一步下降，凸顯房建端需求脆弱性；廣西、四川等地需求受天氣、環(huán)保等因素壓制，房建項(xiàng)目施工活躍度較低。房建水泥需求短期內(nèi)難有起色，預(yù)計(jì)將延續(xù)同比下行趨勢。政策面對房地產(chǎn)的支持傳導(dǎo)至施工環(huán)節(jié)仍需時間，水泥企業(yè)普遍對房建市場持謹(jǐn)慎態(tài)度。
（3）民用與農(nóng)村需求：穩(wěn)中有升，局部亮點(diǎn)顯現(xiàn)
民用及農(nóng)村市場本周表現(xiàn)相對穩(wěn)定，局部地區(qū)成為水泥需求的補(bǔ)充支撐。安徽、貴州、重慶等地天氣晴好，利于農(nóng)村自建、小型工程開展，民用需求小幅回升；貴州、重慶等地水泥企業(yè)推漲價格前，貿(mào)易商及小型終端用戶提前囤貨，短期拉動出庫。民用需求總量有限，且受季節(jié)性影響顯著（如遼寧、山西降溫后需求放緩），難以抵消基建、房建的整體疲軟。農(nóng)村市場對價格敏感，若水泥價格持續(xù)推漲，可能抑制部分需求。
整體來看，本周水泥市場呈現(xiàn)?“基建微增、房建疲軟、民用補(bǔ)充”?的特征。年末天氣因素與項(xiàng)目趕工為需求帶來短期波動，但整體需求同比收縮的局面未改。企業(yè)通過錯峰生產(chǎn)和提價嘗試平衡供需，但市場需求尤其是房建端仍缺乏根本性改善動力。短期內(nèi)，水泥市場或延續(xù)區(qū)域分化的弱平衡狀態(tài)，價格調(diào)整與需求回暖仍需宏觀層面更強(qiáng)勁的支撐。
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