概述：11月水泥價格指數(shù)346元/噸，月環(huán)比微跌，主要受需求釋放受阻、競爭加劇及庫存高企降價影響。12月水泥價格或溫和上漲，需求小幅改善但釋放有限，供應(yīng)端錯峰生產(chǎn)緩解壓力，漲幅受限且區(qū)域分化。

一、11月全國水泥市場回顧

1、水泥需求釋放受阻，水泥價格小幅下行

截至11月28日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)346元/噸，月環(huán)比下跌0.32%，同比下跌17.9%。11月份水泥市場需求釋放受阻，市場競爭加劇，企業(yè)降價搶份額；部分地區(qū)庫存高企，降價促銷緩解壓力，多重因素導(dǎo)致價格偏弱運行。

?

11月各區(qū)域水泥價格波動分化。多數(shù)地區(qū)價格下跌，如部分區(qū)域月環(huán)比降幅超1%，同比跌幅普遍在12%至22%之間。少數(shù)地區(qū)價格上漲，漲幅在0.38%至3.41%不等。其中華南地區(qū)價格漲幅最大，主要是市場需求進(jìn)一步釋放，加上天氣晴好利于施工，水泥價格修復(fù)性上漲。西南跌幅最大，主要是前期價格上漲幅度較大，由于需求支撐不足，近期價格有小幅回落。

2、房建需求持續(xù)承壓，水泥需求持續(xù)下行

據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：11月份水泥出庫量周均290萬噸，環(huán)比上升12.4%，同比下降15.5%。整體需求以基建為主要支撐，基建環(huán)比小幅回升、同比降幅收窄但增長動能不足；房建持續(xù)低迷，是整體需求的主要拖累項。

基建方面：11月份水泥直供量周均168萬噸，環(huán)比上升7%，同比下降13.4%。11月基建水泥需求環(huán)比小幅回升，同比仍降但降幅收窄，是當(dāng)前水泥需求主要支撐但增長動能不足。區(qū)域差異明顯：湖南、江蘇、河南、四川等地因新項目開工、重點工程趕工或備貨需求增長；云南、貴州、福建及湖南部分區(qū)域受雨水天氣、資金短缺制約需求下滑。

房建方面：百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企業(yè)11月份全國混凝土產(chǎn)能利用率周均為7.74%，較上月上升0.19個百分點，較去年同期上升0.68個百分點。11月房建水泥需求持續(xù)低迷，是整體需求的主要拖累項。區(qū)域表現(xiàn)普遍疲軟：湖南、貴州攪拌站以消化庫存為主、新訂單下降；重慶漲價后下游抵觸拿貨；四川部分?jǐn)嚢枵疽虻种茲q價斷供；北方吉林遼寧冬季施工淡季需求走低；浙江攪拌站兩極分化。

3、熟料產(chǎn)能利用率下降，水泥產(chǎn)量同比降幅擴大

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，11月份全國窯線運轉(zhuǎn)率周均43%，月環(huán)比下降9個百分點；全國熟料庫容比周均60.7%，月環(huán)比持平。11月全國水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率逐周下滑，整體處于低位。其中華東、華南、華中前期小幅回升后大幅下降，華北、西北持續(xù)低迷，東北波動后停產(chǎn)，西南維持穩(wěn)定。原因主要是需求疲軟疊加季節(jié)性因素，北方冬季施工受限導(dǎo)致產(chǎn)能利用率驟降，南方部分區(qū)域短期需求支撐但后續(xù)乏力，行業(yè)整體供需失衡，產(chǎn)能釋放受限。

2025年1-10月全國水泥產(chǎn)量為139985萬噸，同比下降6.7%；其中10月單月產(chǎn)量14775萬噸，同比下降15.8%，降幅較前期進(jìn)一步擴大。預(yù)計11月份延續(xù)10月以來的產(chǎn)量下降趨勢，且單月降幅進(jìn)一步擴大。

4、原燃材料價格上漲，水泥生產(chǎn)成本提升

11月份全國動力煤均價725元/噸，環(huán)比上漲70元/噸，同比下跌18元/噸，同比跌幅收窄。11月動力煤價格上漲帶動成本環(huán)比上升7元/噸，疊加錯峰生產(chǎn)導(dǎo)致生產(chǎn)成本上升，因此11月份水泥生產(chǎn)成本持續(xù)上升。

二、12月全國水泥市場展望

1、工地資金到位震蕩，水泥需求釋放受阻 11月工地資金到位率整體穩(wěn)定在59.56%-59.82%區(qū)間，周環(huán)比小幅波動。非房建項目資金到位率略高但后期降幅明顯，房建項目雖低位運行但環(huán)比持續(xù)上升，月末增幅擴大，受益于回款改善。展望12月：房建項目回款或繼續(xù)推進(jìn)，資金到位率保持回升；非房建項目或受季節(jié)性影響波動但整體穩(wěn)定。整體資金到位率或維持當(dāng)前水平，難有大幅提升，因新開工少，以存量項目回款為主。

2、基建投資由升轉(zhuǎn)降，水泥需求釋放放緩

2025年1-10月全口徑基建同比增1.5%，較1-9月回落1.8個百分點；不含電力基建降0.1%。細(xì)分領(lǐng)域中電力熱力等增12.5%，管道運輸13.8%，互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)20%，水利環(huán)境降4.1%。區(qū)域東部增5.4%，中部降0.5%，西部增0.4%，東北降11.7%。制約因素為地方債務(wù)和資金不足，支撐來自中央政策、兩重項目及新能源投資。預(yù)測12月：年底趕工或帶動需求小幅回升，新能源基建持續(xù)發(fā)力，但債務(wù)壓力仍存，整體增速有限，保持局部韌性。

3、錯峰生產(chǎn)天數(shù)增加，水泥供應(yīng)壓力舒緩 2025年多數(shù)省份水泥錯峰生產(chǎn)天數(shù)呈增加趨勢，環(huán)保與行業(yè)調(diào)控力度進(jìn)一步加強。華東地區(qū)江蘇、安徽、江西錯峰天數(shù)增幅明顯，西南地區(qū)貴州增幅突出，中南地區(qū)湖南增幅較大。少數(shù)省份天數(shù)減少，包括華中的湖北、西北的陜西和寧夏。山西、內(nèi)蒙古、黑龍江、西藏等省份在較高錯峰天數(shù)基礎(chǔ)上保持穩(wěn)定，政策已較為成熟固定。 ?

4、水泥價格溫和上漲，區(qū)域分化明顯 12月水泥價格或溫和上漲。需求端，工地資金整體平穩(wěn)但房建回款回升，基建年底趕工帶動需求小幅改善，新能源基建持續(xù)發(fā)力，但債務(wù)壓力下需求釋放有限；供應(yīng)端，多數(shù)省份錯峰生產(chǎn)天數(shù)增加，供應(yīng)壓力舒緩。兩者共同作用下，價格或溫和上漲，漲幅受限，區(qū)域分化明顯，部分需求較好或錯峰嚴(yán)格區(qū)域漲幅略高

資訊編輯：江元林 021-26094532
資訊監(jiān)督：湯浛溟 021-26093760
資訊投訴：陳躍進(jìn) 021-26093100

免責(zé)聲明：Mysteel發(fā)布的原創(chuàng)及轉(zhuǎn)載內(nèi)容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創(chuàng)內(nèi)容版權(quán)歸Mysteel所有，轉(zhuǎn)載需取得Mysteel書面授權(quán)，且Mysteel保留對任何侵權(quán)行為和有悖原創(chuàng)內(nèi)容原意的引用行為進(jìn)行追究的權(quán)利。轉(zhuǎn)載內(nèi)容來源于網(wǎng)絡(luò)，目的在于傳遞更多信息，方便學(xué)習(xí)與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點及對其真實性、完整性負(fù)責(zé)。