百年建筑解讀：重點(diǎn)項(xiàng)目區(qū)域性趕工，全國水泥出庫量環(huán)比上升2.05%
11月19日—11月25日，本周全國水泥出庫量296.5萬噸，環(huán)比上升2.05%，同比下降13.10%；基建水泥直供量171萬噸，環(huán)比上升1.79%，同比下降11.40%。核心觀點(diǎn)：（1）基建需求：區(qū)...
11月19日—11月25日，本周全國水泥出庫量296.5萬噸，環(huán)比上升2.05%，同比下降13.10%；基建水泥直供量171萬噸，環(huán)比上升1.79%，同比下降11.40%。
核心觀點(diǎn)：
（1）基建需求：區(qū)域表現(xiàn)分化，資金問題制約增長
（2）房建需求：資金壓力凸顯，新增項(xiàng)目嚴(yán)重不足
（3）民用需求：天氣因素主導(dǎo)，局部市場小幅回暖
具體分析如下：
（1）基建需求：區(qū)域表現(xiàn)分化，資金問題制約增長
本周基建水泥直供量環(huán)比小幅上升，主要受益于部分地區(qū)天氣晴好和項(xiàng)目趕工進(jìn)度的推動(dòng)。例如，河南部分高速公路項(xiàng)目臨近收尾，水泥用量顯著提升，加之漲價(jià)預(yù)期刺激下游備貨，推動(dòng)水泥出庫量增長。安徽和重慶等地也因天氣條件良好，重點(diǎn)工程進(jìn)度加快，水泥需求有所回升。此外，四川部分重點(diǎn)工程項(xiàng)目進(jìn)入趕工期，進(jìn)一步拉動(dòng)了水泥需求。然而，基建需求增長仍面臨挑戰(zhàn)。湖南部分續(xù)建項(xiàng)目（如水庫、高速）因資金問題暫緩建設(shè)，導(dǎo)致水泥出庫量小幅下降。福建同樣因資金運(yùn)轉(zhuǎn)困難，部分市政項(xiàng)目停工，對(duì)水泥需求形成壓制?？傮w來看，基建需求雖在局部地區(qū)表現(xiàn)積極，但資金短缺問題仍是制約其持續(xù)復(fù)蘇的主要因素。
（2）房建需求：資金壓力凸顯，新增項(xiàng)目嚴(yán)重不足
房建領(lǐng)域的水泥需求整體疲軟，主要體現(xiàn)在新開工項(xiàng)目不足和存量項(xiàng)目收尾方面。湖南下游新開項(xiàng)目極少，收尾項(xiàng)目的水泥用量持續(xù)下降，攪拌站和貿(mào)易商已將工作重心轉(zhuǎn)向回款，而非承接新項(xiàng)目。福建整體需求較去年嚴(yán)重萎縮，盡管各廠停窯執(zhí)行到位，但庫存水平仍然偏高，水泥價(jià)格在短暫上漲后回調(diào)。此外，多地?cái)嚢枵竞唾Q(mào)易商在臨近年底時(shí)集中精力催收回款，進(jìn)一步抑制了房建水泥需求的釋放。資金問題成為房建需求復(fù)蘇的核心障礙。部分地區(qū)的續(xù)建項(xiàng)目因資金鏈緊張而進(jìn)度放緩，甚至停工，導(dǎo)致水泥出庫量難以實(shí)現(xiàn)實(shí)質(zhì)性增長。短期內(nèi)，房建需求預(yù)計(jì)將保持低迷態(tài)勢。
（3）民用需求：天氣因素主導(dǎo)，局部市場小幅回暖
民用水泥需求在本周呈現(xiàn)區(qū)域分化，受天氣條件影響顯著。貴州和重慶等地天氣晴朗，民用需求有所好轉(zhuǎn)，水泥出貨量小幅提升。四川在雨水減少后，民用市場也迎來復(fù)蘇，疊加混凝土價(jià)格上漲，攪拌站水泥用量略有增加。然而，云南和廣西等地因雨水天氣增多，施工進(jìn)度放緩，民用水泥需求受到抑制?？傮w來看，民用需求雖在局部地區(qū)有所回暖，但受制于整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境和資金問題，增長空間有限。
整體來看，基建成為需求的主要支撐，但受資金問題制約，增長動(dòng)能有限；房建持續(xù)低迷，新項(xiàng)目不足和資金壓力是主要拖累因素；民用需求在天氣改善的背景下局部回暖，但整體復(fù)蘇力度較弱。未來，隨著年底臨近，各地項(xiàng)目趕工現(xiàn)象可能增多，但新增項(xiàng)目不足和資金問題仍將壓制水泥需求的恢復(fù)。
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