百年建筑解讀：重點項目區(qū)域性趕工，全國水泥出庫量環(huán)比上升2.05%
11月19日—11月25日，本周全國水泥出庫量296.5萬噸，環(huán)比上升2.05%，同比下降13.10%；基建水泥直供量171萬噸，環(huán)比上升1.79%，同比下降11.40%。核心觀點：（1）基建需求：區(qū)...
11月19日—11月25日，本周全國水泥出庫量296.5萬噸，環(huán)比上升2.05%，同比下降13.10%；基建水泥直供量171萬噸，環(huán)比上升1.79%，同比下降11.40%。
核心觀點：
（1）基建需求：區(qū)域表現分化，資金問題制約增長
（2）房建需求：資金壓力凸顯，新增項目嚴重不足
（3）民用需求：天氣因素主導，局部市場小幅回暖
具體分析如下：
（1）基建需求：區(qū)域表現分化，資金問題制約增長
本周基建水泥直供量環(huán)比小幅上升，主要受益于部分地區(qū)天氣晴好和項目趕工進度的推動。例如，河南部分高速公路項目臨近收尾，水泥用量顯著提升，加之漲價預期刺激下游備貨，推動水泥出庫量增長。安徽和重慶等地也因天氣條件良好，重點工程進度加快，水泥需求有所回升。此外，四川部分重點工程項目進入趕工期，進一步拉動了水泥需求。然而，基建需求增長仍面臨挑戰(zhàn)。湖南部分續(xù)建項目（如水庫、高速）因資金問題暫緩建設，導致水泥出庫量小幅下降。福建同樣因資金運轉困難，部分市政項目停工，對水泥需求形成壓制。總體來看，基建需求雖在局部地區(qū)表現積極，但資金短缺問題仍是制約其持續(xù)復蘇的主要因素。
（2）房建需求：資金壓力凸顯，新增項目嚴重不足
房建領域的水泥需求整體疲軟，主要體現在新開工項目不足和存量項目收尾方面。湖南下游新開項目極少，收尾項目的水泥用量持續(xù)下降，攪拌站和貿易商已將工作重心轉向回款，而非承接新項目。福建整體需求較去年嚴重萎縮，盡管各廠停窯執(zhí)行到位，但庫存水平仍然偏高，水泥價格在短暫上漲后回調。此外，多地攪拌站和貿易商在臨近年底時集中精力催收回款，進一步抑制了房建水泥需求的釋放。資金問題成為房建需求復蘇的核心障礙。部分地區(qū)的續(xù)建項目因資金鏈緊張而進度放緩，甚至停工，導致水泥出庫量難以實現實質性增長。短期內，房建需求預計將保持低迷態(tài)勢。
（3）民用需求：天氣因素主導，局部市場小幅回暖
民用水泥需求在本周呈現區(qū)域分化，受天氣條件影響顯著。貴州和重慶等地天氣晴朗，民用需求有所好轉，水泥出貨量小幅提升。四川在雨水減少后，民用市場也迎來復蘇，疊加混凝土價格上漲，攪拌站水泥用量略有增加。然而，云南和廣西等地因雨水天氣增多，施工進度放緩，民用水泥需求受到抑制?？傮w來看，民用需求雖在局部地區(qū)有所回暖，但受制于整體經濟環(huán)境和資金問題，增長空間有限。
整體來看，基建成為需求的主要支撐，但受資金問題制約，增長動能有限；房建持續(xù)低迷，新項目不足和資金壓力是主要拖累因素；民用需求在天氣改善的背景下局部回暖，但整體復蘇力度較弱。未來，隨著年底臨近，各地項目趕工現象可能增多，但新增項目不足和資金問題仍將壓制水泥需求的恢復。
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