引言：10月，國(guó)內(nèi)粉煤灰市場(chǎng)在供需基本面與下游行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整的雙重作用下，呈現(xiàn)出整體走弱與區(qū)域分化的復(fù)雜態(tài)勢(shì)。一方面，火力發(fā)電量同比下降，但電廠機(jī)組負(fù)荷穩(wěn)定及部分庫(kù)存壓力，使得市場(chǎng)供應(yīng)仍相對(duì)充足。另一方面，建筑行業(yè)需求持續(xù)乏力，水泥出庫(kù)量與混凝土發(fā)運(yùn)量同比均顯著下滑，房地產(chǎn)新開(kāi)工低迷是根本制約。在此背景下，粉煤灰全國(guó)均價(jià)環(huán)比出現(xiàn)顯著回調(diào)。更為深層的變化是，下游混凝土企業(yè)為應(yīng)對(duì)成本壓力與有限訂單，普遍調(diào)整生產(chǎn)策略，傾向于使用更低摻量粉煤灰的低標(biāo)號(hào)混凝土，并尋求礦粉等更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的替代材料，這共同導(dǎo)致了粉煤灰實(shí)際用量的收縮。下文將對(duì)此進(jìn)行詳細(xì)闡述。

一、10月全國(guó)粉煤灰市場(chǎng)回顧

1.1、10月粉煤灰價(jià)格環(huán)比下降

截至10月30日，百年建筑全國(guó)重點(diǎn)城市粉煤灰Ⅱ級(jí)均價(jià)為99.33元/噸，環(huán)比下降15.26%，同比上升0.85%。近期國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格相對(duì)平穩(wěn)，燃煤電廠作為粉煤灰的主要產(chǎn)出方，機(jī)組負(fù)荷穩(wěn)定，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)量較為充足。同時(shí)，部分地區(qū)可能存在庫(kù)存積壓情況，為緩解庫(kù)存壓力而主動(dòng)降價(jià)銷售。進(jìn)入10月下旬，北方地區(qū)受氣溫下降影響，部分建筑工程施工進(jìn)度放緩；而南方地區(qū)雖然氣候適宜，但整體房地產(chǎn)及基建項(xiàng)目的資金到位情況仍不樂(lè)觀，新開(kāi)工項(xiàng)目有限，對(duì)粉煤灰等建筑材料的需求支撐乏力。下游商品混凝土企業(yè)的采購(gòu)意愿因此減弱，多以按需采購(gòu)為主，市場(chǎng)整體需求疲軟，導(dǎo)致了本輪粉煤灰價(jià)格的顯著回調(diào)。

1.2、10月各區(qū)域粉煤灰價(jià)格漲跌互現(xiàn)

10月，華東地區(qū)上海價(jià)格漲幅顯著，月度波動(dòng)達(dá)20元/噸，蘇州也有5元/噸的上漲，而濟(jì)南則下跌10元/噸，其余城市如南京、杭州等保持價(jià)格穩(wěn)定，顯示華東內(nèi)部市場(chǎng)供需存在差異。華南地區(qū)廣州、南寧分別上漲5元/噸和10元/噸，需求或較為旺盛。華中武漢上漲10元/噸，成為華中區(qū)域價(jià)格變動(dòng)的亮點(diǎn)。西南重慶、昆明各漲5元/噸，顯示西南局部市場(chǎng)有上行動(dòng)力。其余如華北、西北及部分華中、華南、西南城市價(jià)格均無(wú)波動(dòng)，說(shuō)明這些區(qū)域市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)。整體而言，10月粉煤灰Ⅱ級(jí)價(jià)格在部分城市的漲跌，體現(xiàn)了區(qū)域間產(chǎn)業(yè)需求、供應(yīng)調(diào)節(jié)等因素的不同影響，穩(wěn)定仍是主流，局部波動(dòng)反映市場(chǎng)的細(xì)微調(diào)整。

?1.3 、全國(guó)火電發(fā)電量同比下降，粉煤灰供應(yīng)也隨之下降

9月全國(guó)火力發(fā)電量為5174.6億千瓦時(shí)，同比下降5.08%，火力發(fā)電過(guò)程中，煤炭燃燒會(huì)產(chǎn)生大量粉煤灰，發(fā)電量的減少意味著煤炭消耗量降低，進(jìn)而粉煤灰生成量也隨之下降。

1.4 、下游需求疲軟，粉煤灰出庫(kù)量持續(xù)下降

1.4.1、混凝土企業(yè)對(duì)粉煤灰采購(gòu)量減少

百年建筑調(diào)研國(guó)內(nèi)506家混凝土企業(yè)數(shù)據(jù)顯示：10月份全國(guó)混凝土月均發(fā)運(yùn)量為594.98萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.55%，同比下降3.95%。房地產(chǎn)新開(kāi)工面積長(zhǎng)期低迷，混凝土總體產(chǎn)能利用率仍處于低位。在下游需求不足的情況下，商混站為爭(zhēng)奪有限訂單，更傾向于生產(chǎn)低標(biāo)號(hào)混凝土（如C30及以下），這類混凝土對(duì)粉煤灰的摻量需求本身較低。其次，面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和嚴(yán)峻的成本壓力，商混站積極尋求更經(jīng)濟(jì)的替代方案。當(dāng)粉煤灰價(jià)格因供需寬松而下跌時(shí)，礦粉、石粉等其他摻合料可能展現(xiàn)出更強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致企業(yè)調(diào)整配合比，部分替代粉煤灰，從而降低了其單位方量中的使用量。因此，即便發(fā)運(yùn)量小幅回升，但生產(chǎn)結(jié)構(gòu)偏向低標(biāo)號(hào)與摻合料的替代效應(yīng)，共同導(dǎo)致了粉煤灰用量的實(shí)際下降。

1.4.2、水泥廠對(duì)統(tǒng)灰采購(gòu)量同比下降

據(jù)百年建筑調(diào)研全國(guó)250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示：10月份水泥出庫(kù)量周均257.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.83%，同比下降19.79%。水泥廠為控制庫(kù)存、減少資金占用，普遍降低粉煤灰等混合材的采購(gòu)與使用比例。另一方面，下游施工項(xiàng)目開(kāi)工不足，水泥及其摻合料（粉煤灰）的總需求持續(xù)下降。

小結(jié)：10月份，粉煤灰市場(chǎng)整體呈現(xiàn)“供需雙弱、價(jià)格承壓”的格局。需求端，受制于長(zhǎng)期低迷的房地產(chǎn)新開(kāi)工和部分區(qū)域施工進(jìn)度放緩，下游水泥與混凝土行業(yè)需求疲軟，水泥出庫(kù)量同比大幅下降近20%，混凝土發(fā)運(yùn)量也低于去年同期。供應(yīng)端，盡管火力發(fā)電量同比下滑減少了粉煤灰的源頭產(chǎn)量，但市場(chǎng)前期庫(kù)存積壓及當(dāng)前供應(yīng)仍相對(duì)充足。在此背景下，粉煤灰Ⅱ級(jí)全國(guó)均價(jià)環(huán)比出現(xiàn)顯著下跌。更深層次的變化在于，下游企業(yè)為控制成本并爭(zhēng)奪有限訂單，積極調(diào)整生產(chǎn)策略，一方面傾向于生產(chǎn)粉煤灰摻量更低的低標(biāo)號(hào)混凝土，另一方面尋求使用更具價(jià)格優(yōu)勢(shì)的礦粉等替代品，這共同導(dǎo)致了粉煤灰在實(shí)際應(yīng)用中的用量下降。市場(chǎng)雖存在區(qū)域性的價(jià)格波動(dòng)，但整體需求乏力是主導(dǎo)因素。

二、11月全國(guó)粉煤灰市場(chǎng)展望

2.1、粉煤灰產(chǎn)量環(huán)比下降8.14%

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研，截至10月24日，Mysteel全國(guó)493家電廠樣本區(qū)域粉煤灰日均產(chǎn)量約8.34萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.14%。今年以來(lái)，水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能等清潔能源發(fā)電狀況良好，對(duì)火電形成了顯著的替代效應(yīng)，尤其是水電和太陽(yáng)能發(fā)電，近期多地計(jì)劃新增抽水蓄能電站和光伏發(fā)電廠。10月起部分電廠停產(chǎn)檢修，粉煤灰作為燃煤發(fā)電的必然副產(chǎn)品，其產(chǎn)量也隨之下降。?

2.2、基建用量同比下降10.91%

10月份水泥直供量周均157.25萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.48%，同比下降10.91%。盡管環(huán)比略有回升，顯示出部分重點(diǎn)工程在“銀十”傳統(tǒng)施工季仍保持一定的建設(shè)節(jié)奏，可能受益于近期基建政策的支撐；但同比超過(guò)一成的降幅，則深刻反映出當(dāng)前水泥直供市場(chǎng)的整體需求動(dòng)能依然不足。房地產(chǎn)行業(yè)的持續(xù)深度調(diào)整仍是主要拖累因素，其新開(kāi)工面積長(zhǎng)期低迷，直接制約了對(duì)水泥的需求總量。同時(shí)，雖然基建投資在一定程度上發(fā)揮了托底作用，但因資金到位效率、項(xiàng)目實(shí)際進(jìn)度等問(wèn)題，尚未能完全抵消地產(chǎn)下行的負(fù)面影響。

　2025年1—9月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）371535億元，同比下降0.5%。其中，民間固定資產(chǎn)投資同比下降3.1%。從環(huán)比看，9月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.07%。當(dāng)前投資領(lǐng)域仍面臨著有效需求不足和市場(chǎng)信心偏弱的挑戰(zhàn)，很多新開(kāi)項(xiàng)目進(jìn)度緩慢，采購(gòu)的材料也極其有限。

2.3、粉煤灰價(jià)格或穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

供應(yīng)方面：水電、風(fēng)電、太陽(yáng)能等清潔能源發(fā)電狀況較好，對(duì)火電形成了顯著的替代效應(yīng)，且隨著部分火電廠停產(chǎn)檢修，粉煤灰供應(yīng)或有收窄。

需求方面：當(dāng)前重點(diǎn)項(xiàng)目支撐有限，房地產(chǎn)行業(yè)持續(xù)低迷，后續(xù)隨著降溫，部分重點(diǎn)項(xiàng)目臨近完工交付，需求或小幅下降。

價(jià)格方面：供需矛盾依舊，下游需求持續(xù)疲軟，且隨著北方地區(qū)逐漸進(jìn)入供暖季，粉煤灰價(jià)格或穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

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