一、水泥市場周度回顧

1、全國水泥指數(shù)周環(huán)比上升

本周全國水泥價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，截止10月24日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為343.65點(diǎn)，周環(huán)比上升0.13%。

二、水泥成本利潤分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉價(jià)做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。

截至10月24日，水泥-煤炭價(jià)格差249.99元/噸，同比2024年下降18.8%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：10月16日-10月22日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為63.75%，環(huán)比上升9.39個(gè)百分點(diǎn)，同比上升5.71個(gè)百分點(diǎn)。其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為70.35%，環(huán)比上升15.47個(gè)百分點(diǎn)，同比上升6.53個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為56.22%，環(huán)比持平，同比上升10.13個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為61.89%，環(huán)比上升13.49個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.19個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為93.73%，環(huán)比持平，同比下降5.02個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為20.65%，環(huán)比下降9.53個(gè)百分點(diǎn)，同比下降20.10個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為9.26%，環(huán)比下降44.44個(gè)百分點(diǎn)，同比下降62.96個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為58.99%，環(huán)比上升12.20個(gè)百分點(diǎn)，同比上升30.32個(gè)百分點(diǎn)。

庫存方面：10月16日-10月22日，本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為60.77%，環(huán)比上升0.51個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.26個(gè)百分點(diǎn)。其中，華東水泥熟料庫容比為59.9%，環(huán)比上升0.80個(gè)百分點(diǎn)，同比下降6.73個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫容比為55.84%，環(huán)比上升0.85個(gè)百分點(diǎn)，同比下降9.60個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫容比為67.99%，環(huán)比上升1.00個(gè)百分點(diǎn)，同比上升3.50個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫容比為46.44%，環(huán)比下降0.09個(gè)百分點(diǎn)，同比下降11.96個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫容比為53.97%，環(huán)比下降2.07個(gè)百分點(diǎn)，同比下降3.42個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫容比為52.05%，環(huán)比下降2.90個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲10.96個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫容比為65.5%，環(huán)比上升0.32個(gè)百分點(diǎn)，同比上升13.61個(gè)百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

10月15日-10月21日，全國水泥出庫量261.6萬噸，環(huán)比上升3.46%，但同比下降17.11%；基建水泥直供量158萬噸，環(huán)比上升1.94%，同比下降9.71%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建需求：局部發(fā)力但整體偏弱，重點(diǎn)項(xiàng)目支撐有限

（2）房建市場：資金與天氣雙重壓力，需求持續(xù)低迷

（3）民用市場：需求平穩(wěn)但動(dòng)力不足，區(qū)域表現(xiàn)分化

具體分析如下：

（1）基建需求：局部發(fā)力但整體偏弱，重點(diǎn)項(xiàng)目支撐有限本周基建水泥直供量環(huán)比小幅上升，但同比仍下降近10%，表明基建需求復(fù)蘇力度不足。四川、安徽等地表現(xiàn)較好，部分重點(diǎn)工程項(xiàng)目進(jìn)度加快，尤其是高速公路等大型工程帶動(dòng)水泥用量增長。例如，四川某頭部企業(yè)日均銷量達(dá)20000多噸，主要受益于高速公路項(xiàng)目需求釋放；江蘇、廣東等地需求回升受限，盡管天氣好轉(zhuǎn)，但受資金回款問題影響，施工進(jìn)度緩慢，貿(mào)易商多以回款為主，未見明顯趕工現(xiàn)象；山西、河南等地需求不足，頻繁降雨和低溫天氣影響施工，加之環(huán)保管控嚴(yán)格，水泥發(fā)貨量下降。總體來看，基建需求雖局部回暖，但受資金、天氣和項(xiàng)目進(jìn)度等因素制約，整體拉動(dòng)作用有限。部分區(qū)域水泥企業(yè)嘗試推漲價(jià)格，但因市場競爭激烈和需求不足，落實(shí)情況一般。

（2）房建市場：資金與天氣雙重壓力，需求持續(xù)低迷房建市場本周表現(xiàn)疲軟，新開工項(xiàng)目少、施工進(jìn)度放緩是主要特征。湖南、河南等地房建需求明顯下滑，雨水天氣持續(xù)且氣溫降低，導(dǎo)致項(xiàng)目進(jìn)度放緩。部分項(xiàng)目回款情況不佳，新開項(xiàng)目較少，且臨近收尾的重點(diǎn)項(xiàng)目未見趕工現(xiàn)象；廣東、江蘇等地需求回升有限，盡管雨水減少，但受資金問題影響，貿(mào)易商和攪拌站多以消化庫存為主，采購量減少；云南地區(qū)出現(xiàn)短期囤貨現(xiàn)象，因水泥價(jià)格回落，下游攪拌站和貿(mào)易商囤貨意愿上升，但昭通地區(qū)受降雨影響，銷量環(huán)比下降。房建市場整體面臨“回款難、新項(xiàng)目少”的困境，加之天氣不利，水泥需求難以有效釋放。部分企業(yè)試圖推漲價(jià)格，但實(shí)際成交多維持原價(jià)，市場信心不足。

（3）民用市場：需求平穩(wěn)但動(dòng)力不足，區(qū)域表現(xiàn)分化

廣西、安徽等地民用需求相對穩(wěn)定，天氣晴好利于施工，但水泥廠推漲價(jià)格后，下游多以消耗庫存為主，采購量環(huán)比減少。廣西兩輪累計(jì)漲幅達(dá)40元/噸，計(jì)劃再次推漲，但實(shí)際落實(shí)存在阻力；山西、湖南等地民用需求不足，低溫多雨天氣影響小型工程施工，加之環(huán)保管控嚴(yán)格，民用水泥用量下降；云南地區(qū)民用市場短期活躍，因價(jià)格回落刺激囤貨，但持續(xù)性存疑。民用市場整體以按需采購為主，缺乏強(qiáng)勁拉動(dòng)因素。價(jià)格推漲后，下游觀望情緒濃厚，實(shí)際成交多以漲前價(jià)格為主。

整體來看，本周水泥市場整體需求環(huán)比略有回升，但同比仍顯疲軟?；I(lǐng)域雖局部發(fā)力，但受資金和天氣制約，支撐力度有限；房建市場受新項(xiàng)目少、回款難等問題困擾，需求復(fù)蘇艱難；民用市場表現(xiàn)平穩(wěn)，但缺乏增長動(dòng)力。分區(qū)域看，南方地區(qū)需求略好于北方，但全國整體水泥市場仍處于“弱復(fù)蘇”格局。

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