概述：9月水泥價格震蕩上行，主因錯峰生產(chǎn)收縮產(chǎn)量，但房建需求承壓、資金天氣制約，供需改善有限。10月價格或穩(wěn)中有升，需求端資金微升、基建回升，供應端錯峰緩解壓力，供需趨平衡，漲幅受需求釋放力度限制。

一、9月全國水泥市場回顧

1、熟料產(chǎn)量持續(xù)收縮，水泥價格震蕩上行

截至9月30日，百年建筑網(wǎng)水泥價格指數(shù)346元/噸，月環(huán)比上漲2.48%，同比下跌13.86%。9月份水泥市場需求低位震蕩，但由于多地水泥企業(yè)執(zhí)行錯峰生產(chǎn)，水泥熟料產(chǎn)量持續(xù)收縮，水泥價格震蕩上行。

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9月各區(qū)域水泥價格分化，月環(huán)比西南領漲4.35%，華南、西北、華北、華中微漲，東北持平，華東降1.06%。年同比全線下跌，東北跌幅最大，西北、華中、華東、華北、西南次之，華南最小。整體短期局部回暖，但同比仍處下行通道。

2、房建需求持續(xù)承壓，水泥需求持續(xù)探底

據(jù)百年建筑調(diào)研全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：9月份水泥出庫量周均264.3萬噸，環(huán)比上升0.8%，同比下降17.5%。9月全國水泥出庫量呈先升后降趨勢，整體仍處“弱復蘇”階段。需求區(qū)域分化，價格推漲缺乏基礎，受資金、天氣及房建疲軟制約，供需改善有限。后續(xù)需關注政策加碼、天氣轉好及庫存去化，以緩解同比壓力。

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基建方面：9月份水泥直供量周均156.3萬噸，環(huán)比下降1.6%，同比下降6.1%。基建為穩(wěn)需求主力，直供量前三周環(huán)比先升后降，雖持續(xù)釋放需求，但受資金支付、項目進度延遲影響承壓，后續(xù)需政策推動提速以鞏固復蘇態(tài)勢。

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房建方面：百年建筑調(diào)研國內(nèi)506家混凝土企業(yè)9月份全國混凝土產(chǎn)能利用率周均為7.2%，較上月上升0.4個百分點，較去年同期持平。房建領域復蘇不均，受天氣干擾及復工進度影響整體疲軟，成為制約需求回暖的主要因素。雖有加速復工預期，但實際推進緩慢，對市場回升貢獻有限，需關注天氣好轉后項目復工節(jié)奏及需求釋放力度。

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3、熟料產(chǎn)能利用率下降，水泥產(chǎn)量持續(xù)收縮

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，9月份全國窯線運轉率周均45%，環(huán)比上升1.7個百分點；全國熟料庫容比周均59.4%，環(huán)比下降1.1個百分點。9月全國水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率波動回升，環(huán)比先升后降再微升，同比從下降轉為上升后略降。區(qū)域分化顯著：華中、華東利用率較高且同比改善明顯；華南波動大，西南穩(wěn)步回升；華北持續(xù)低迷，東北第四周躍升但同比仍降；西北穩(wěn)中有升。

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2025年1-8月全國水泥產(chǎn)量11.05億噸，同比下降4.8%。8月份，全國單月水泥產(chǎn)量1.48億噸，同比下降6.2%。9月份水泥企業(yè)錯峰生產(chǎn)力度不減，預計水泥產(chǎn)量同比持續(xù)下降。

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4、原燃材料價格震蕩，水泥生產(chǎn)成本提升

9月份全國動力煤均價606元/噸，環(huán)比下跌17元/噸，同比下跌156元/噸。9月動力煤價格下降帶動成本環(huán)比降2元/噸，但錯峰生產(chǎn)增加的停窯成本抵消部分降幅，綜合生產(chǎn)成本小幅上升。

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二、10月全國水泥市場展望

1、工地資金到位回升，水泥需求持續(xù)釋放

據(jù)百年建筑調(diào)研，9月建筑工地資金到位率整體呈微升趨勢，波動較小，周均約59.3%，從月初59.4%波動至月末59.54%。分項目類型看，非房建項目資金到位率持續(xù)穩(wěn)健微升，始終高于整體水平；房建項目資金到位率偏低，波動較大，前三周略降后第四周因假期回款回升。整體資金改善幅度有限，非房建為穩(wěn)資金主力，房建仍處低位。

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2、基建投資增速加快，持續(xù)利好水泥需求

2025年1-8月基建投資累計同比增長2.0%，較1-7月放緩1.2個百分點，8月單月同比下降5.9%，主要受財政前置效應減弱、高溫天氣干擾及地方資金壓力影響。10月基建投資預計環(huán)比顯著回升，同比降幅收窄至0-2%區(qū)間。政策資金集中投放與旺季施工需求形成合力，驅(qū)動投資增速擺脫8月低谷；但地方財政壓力和項目落地節(jié)奏仍制約回升幅度，全年基建投資增速有望向5%目標靠攏，成為穩(wěn)增長核心支撐。

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3、錯峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應壓力緩解 10月水泥錯峰生產(chǎn)以穩(wěn)供需、促價格為目標，區(qū)域分化推進。華北、西北等環(huán)保敏感區(qū)或延續(xù)停窯，華東、華中按需調(diào)整，西南、華南結合旺季需求靈活執(zhí)行，旨在緩解庫存壓力，助力市場弱復蘇。

4、水泥價格穩(wěn)中有升，行業(yè)利潤持續(xù)改善 10月水泥價格或穩(wěn)中有升。需求端，工地資金到位率微升，非房建項目穩(wěn)健支撐需求；基建投資環(huán)比顯著回升，政策資金與旺季施工推動需求釋放，但地方財政制約回升幅度。供應端，錯峰生產(chǎn)區(qū)域分化推進，緩解供應壓力。供需趨于平衡下，價格有望溫和上漲，漲幅受需求釋放力度限制。

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