9月10日-9月16日，本周全國水泥出庫量274.4萬噸，環(huán)比上升3.2%，年同比下降12.18%；基建水泥直供量160萬噸，環(huán)比上升2.56%，年同比下降2.44%。核心觀點：（1）基建需求：政策支...
9月10日-9月16日，本周全國水泥出庫量274.4萬噸，環(huán)比上升3.2%，年同比下降12.18%；基建水泥直供量160萬噸，環(huán)比上升2.56%，年同比下降2.44%。
核心觀點：
（1）基建需求：政策支撐下溫和復蘇，區(qū)域分化顯著
（2）房建需求：持續(xù)疲軟，水泥出庫量同比大幅下滑
（3）民用需求：穩(wěn)中偏弱，局部受天氣和囤貨行為擾動
具體分析如下：
（1）基建項目：政策支撐下溫和復蘇，區(qū)域分化顯著
多地重點項目資金到位和天氣好轉(zhuǎn)推動了施工進度，例如湖南的長沙機場擴建、地鐵及鐵路項目，江蘇的部分重點工程，均帶動水泥采購需求回升。從區(qū)域來看，湖南、江蘇、重慶等地基建需求環(huán)比增長，但河南、安徽因雨水天氣影響，出庫量小幅下降。廣西雖短期囤貨推高出貨，但漲后需求迅速回落，反映實際需求支撐不足?；ㄐ枨髲吞K仍受資金到位速度和項目進度制約，部分區(qū)域價格推漲未完全落實，表明下游對成本敏感，實際需求彈性有限。
（2）?房建需求：持續(xù)疲軟，水泥出庫量同比大幅下滑
房建領(lǐng)域水泥需求未見明顯改善，仍是拖累整體水泥消費的主因。盡管四川、重慶等地因價格推漲刺激短期投機性備貨，但下游攪拌站抵觸情緒較強，實際增量有限。貴州、廣西等地需求雖環(huán)比略升，但同比仍下降20-30%，反映出房地產(chǎn)新開工和施工活動低迷。四川、貴州嘗試推漲價格但實際執(zhí)行困難，下游以消耗庫存為主；北京發(fā)貨量上升但價格落實較差，企業(yè)通過“以價換量”維持出貨。房地產(chǎn)資金鏈緊張、新項目開工不足導致水泥需求持續(xù)承壓，短期內(nèi)難有顯著改善。（3）民用領(lǐng)域：穩(wěn)中偏弱，局部受天氣和囤貨行為擾動
（3）民用需求：穩(wěn)中偏弱，局部受天氣和囤貨行為擾動
民用需求整體平穩(wěn)，但受天氣和區(qū)域政策影響較大。河南、安徽因雨水天氣導致民用施工減少；湖南、貴州在價格推漲前出現(xiàn)貿(mào)易商少量囤貨，但后續(xù)需求持續(xù)性不足。而且民用需求對價格敏感度高，短期刺激措施如停窯計劃、優(yōu)惠政策可帶動囤貨，但實際消耗節(jié)奏緩慢，難以形成長期支撐。
綜合來看，目前水泥市場整體仍處于“弱復蘇”通道，價格推漲缺乏堅實基礎，本周多地嘗試推漲水泥價格，如湖南、四川、貴州、重慶等地，但實際執(zhí)行效果普遍較差。后續(xù)需關(guān)注各地停窯計劃執(zhí)行、天氣變化及重點項目資金落實情況，若政策端加碼推動基建提速，水泥需求有望逐步企穩(wěn)。
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