據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至8月28日，共有12家上市水泥企業(yè)公布2025年上半年業(yè)績(jī)情況，合計(jì)營(yíng)業(yè)收入1122.19億元，合計(jì)凈利潤(rùn)51.03億元。從凈利潤(rùn)來看，9家企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，其中，海螺水泥凈利潤(rùn)43...
據(jù)百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，截至8月28日，共有12家上市水泥企業(yè)公布2025年上半年業(yè)績(jī)情況，合計(jì)營(yíng)業(yè)收入1122.19億元，合計(jì)凈利潤(rùn)51.03億元。從凈利潤(rùn)來看，9家企業(yè)實(shí)現(xiàn)盈利，其中，海螺水泥凈利潤(rùn)43.68億元排名第一，海螺水泥、西部水泥、塔牌集團(tuán)等凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)同比正增長(zhǎng)。
2025年上半年近8成水泥上市公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的核心原因可歸結(jié)為價(jià)格修復(fù)、成本下降、基建需求邊際改善三大主線，具體如下：
一、水泥價(jià)格階段性回升，區(qū)域分化顯著
1、全國(guó)均價(jià)同比上漲，核心區(qū)域領(lǐng)漲
2025年1-6月全國(guó)水泥市場(chǎng)平均成交價(jià)為382元/噸，同比增長(zhǎng)2%。1月各區(qū)域水泥價(jià)格普跌，其中東北、西南、華東跌幅居前，華北因前期漲幅小跌幅最小；2月漲跌互現(xiàn)，華中、華東跌，華北錯(cuò)峰推漲但有價(jià)無市；3月華中、華南因錯(cuò)峰及基建上漲，東北、西南因需求弱下跌；4月全面下行；5月延續(xù)跌勢(shì)，華南領(lǐng)跌，僅東北微漲；6月延續(xù)跌勢(shì)，區(qū)域分化，河南錯(cuò)峰帶動(dòng)華中微升。南方因雨季、需求弱跌幅顯著，北方局部因錯(cuò)峰或需求短暫修復(fù)。整體水泥均價(jià)上移，區(qū)域分化顯著。
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2、行業(yè)“反內(nèi)卷”協(xié)同起效
企業(yè)響應(yīng)中國(guó)水泥協(xié)會(huì)“穩(wěn)增長(zhǎng)、反內(nèi)卷”倡議，通過錯(cuò)峰生產(chǎn)、限產(chǎn)保價(jià)減少惡性競(jìng)爭(zhēng)。例如福建水泥、萬年青等企業(yè)通過“精準(zhǔn)營(yíng)銷+區(qū)域協(xié)同”，實(shí)現(xiàn)售價(jià)提升與銷量微增。一季度全國(guó)錯(cuò)峰生產(chǎn)天數(shù)同比增加5%-10%，有效控制庫(kù)存，支撐價(jià)格穩(wěn)定。
二、煤炭成本大幅下降，盈利空間釋放
1、煤炭?jī)r(jià)格同比降幅超20%，成本占比過半
作為水泥生產(chǎn)的主要能源，2025年上半年秦皇島港5500大卡動(dòng)力煤均價(jià)同比下降22.77%，帶動(dòng)噸水泥成本降低約20元。例如：海螺水泥受益于煤炭成本下降，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.51%。
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2、降本增效疊加規(guī)模效應(yīng)
頭部企業(yè)通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、燃料替代技術(shù)（如生物質(zhì)燃料）進(jìn)一步降低單位成本。例如上峰水泥2024年單噸熟料標(biāo)準(zhǔn)煤耗和電耗持續(xù)下降，成本控制能力行業(yè)領(lǐng)先。
三、需求端降幅收窄，基建投資部分對(duì)沖地產(chǎn)拖累
1、基建投資托底需求上半年全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資（不含電力）同比增長(zhǎng)4.6%，專項(xiàng)債提前發(fā)力推動(dòng)項(xiàng)目落地，帶動(dòng)水泥需求降幅收窄至4.3%，較2024年同期收窄5.7個(gè)百分點(diǎn)。例如一季度基建需求修復(fù)支撐水泥出貨率回升，部分區(qū)域水泥消費(fèi)量降幅低于全國(guó)平均水平。
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2、區(qū)域需求分化西藏、新疆、河北等5省份水泥產(chǎn)量同比增長(zhǎng)，其中西藏增幅達(dá)7.67%，主要受益于當(dāng)?shù)鼗?xiàng)目開工；而房地產(chǎn)投資同比下降11.2%，仍對(duì)需求形成壓制，但基建對(duì)沖部分壓力。
綜上所述，2025年上半年水泥行業(yè)利潤(rùn)扭虧為盈，核心得益于價(jià)格回升、成本下降雙輪驅(qū)動(dòng)，疊加基建需求邊際改善。盡管房地產(chǎn)拖累仍存，但供給側(cè)管控與成本紅利為行業(yè)盈利修復(fù)提供了關(guān)鍵支撐。
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