一、水泥市場(chǎng)周度回顧

1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止7月4日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為350.38點(diǎn)，周環(huán)比下降1.32%。

二、水泥成本利潤(rùn)分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

截至7月3日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差271.5元/噸，同比2024年下降6.43%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：6月26日-7月2日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為56.66%，環(huán)比下降6.70個(gè)百分點(diǎn)，同比上升1.94個(gè)百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為76.11%，環(huán)比下降0.59個(gè)百分點(diǎn)，同比上升14.81個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為72.05%，環(huán)比持平，同比上升67.36個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為28.55%，環(huán)比下降4.01個(gè)百分點(diǎn)，同比下降24.88個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為4.39%，環(huán)比下降91.22個(gè)百分點(diǎn)，同比下降71.02個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為41.08%，環(huán)比下降0.38個(gè)百分點(diǎn)，同比下降7.38個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為37.04%，環(huán)比持平，同比上升37.04個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為62.37%，環(huán)比上升8.58個(gè)百分點(diǎn)，同比下降1.30個(gè)百分點(diǎn)。

庫(kù)存方面：6月26日-7月2日，本周274家水泥廠水泥熟料庫(kù)容比為60.86%，環(huán)比上升0.46個(gè)百分點(diǎn)，同比下降4.10個(gè)百分點(diǎn)。其中，華東水泥熟料庫(kù)容比為63.12%，環(huán)比上升0.89個(gè)百分點(diǎn)，同比下降7.50個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫(kù)容比為61.68%，環(huán)比下降0.35個(gè)百分點(diǎn)，同比下降7.86個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫(kù)容比為58.11%，環(huán)比下降0.68個(gè)百分點(diǎn)，同比上升1.64個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫(kù)容比為45.11%，環(huán)比上升0.69個(gè)百分點(diǎn)，同比下降13.47個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫(kù)容比為54.47%，環(huán)比下降0.29個(gè)百分點(diǎn)，同比上升2.55個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫(kù)容比為56.02%，環(huán)比下降2.89個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲13.75個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫(kù)容比為65.35%，環(huán)比上升1.45個(gè)百分點(diǎn)，同比下降0.53個(gè)百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

6月25日-7月1日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量276.05萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.67%，年同比下降26.01%；基建水泥直供量167萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.60%，年同比下降1.76%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建同比降幅收窄但仍顯疲軟，區(qū)域分化顯著

（2）房建同比降幅超2成，價(jià)格戰(zhàn)加劇市場(chǎng)低迷

（3）民用市場(chǎng)降雨沖擊顯著，袋裝銷量“斷崖式”下跌

具體分析如下：

基建同比降幅收窄但仍顯疲軟，區(qū)域分化顯著

基建仍是水泥需求的“壓艙石”，但整體支撐力度不足。浙江、云南等地依靠重點(diǎn)工程維持水泥銷量，浙江部分新項(xiàng)目啟動(dòng)帶動(dòng)需求小幅回升；廣東則以水利、改擴(kuò)建項(xiàng)目為主，但資金問(wèn)題制約實(shí)際用量；安徽、湖南等地基建資金到位緩慢，新項(xiàng)目開(kāi)工不足，市場(chǎng)資金短缺拖累進(jìn)度；山東、福建等地因天氣和停窯周期影響，發(fā)貨量持續(xù)下滑。區(qū)域差異明顯，江蘇、浙江天氣好轉(zhuǎn)后需求略有恢復(fù)，而貴州、四川、云南等地受強(qiáng)降雨沖擊，基建施工受阻，水泥出庫(kù)量大幅下滑。基建需求雖相對(duì)穩(wěn)定，但受資金和天氣雙重制約，短期內(nèi)難有明顯增量，區(qū)域分化或進(jìn)一步加劇。??

（2）房建同比降幅超2成，價(jià)格戰(zhàn)加劇市場(chǎng)低迷

全國(guó)水泥出庫(kù)量同比下降26.01%，房建需求萎縮成為主要拖累因素，市場(chǎng)陷入“量?jī)r(jià)齊跌”惡性循環(huán)。湖南、重慶等地老項(xiàng)目收尾，新項(xiàng)目開(kāi)工率低迷；河北、陜西、安徽、廣東等地因環(huán)保管控和資金問(wèn)題，工地施工進(jìn)度放緩，尤其是房建項(xiàng)目在資金鏈風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)下，導(dǎo)致攪拌站采購(gòu)量“雷聲大雨點(diǎn)小”，實(shí)際需求未見(jiàn)改善；多地價(jià)格戰(zhàn)白熱化，如福建、廣西、江西等地水泥廠為搶占份額，出廠價(jià)跌至160-180元/噸，但低價(jià)并未刺激拿貨熱情，反而加劇市場(chǎng)觀望情緒。?房建需求已進(jìn)入“冰點(diǎn)期”，三季度傳統(tǒng)淡季疊加高溫多雨，水泥企業(yè)或通過(guò)停窯限產(chǎn)緩解庫(kù)存壓力，但價(jià)格下行趨勢(shì)難改。??

（3）民用市場(chǎng)降雨沖擊顯著，袋裝銷量“斷崖式”下跌

民用市場(chǎng)農(nóng)村自建、小型工程受天氣影響最為直接，本周多地袋裝水泥銷量腰斬。?貴州、四川、云南等地民用市場(chǎng)幾近停滯，袋裝水泥銷量下滑超50%，部分區(qū)域出廠價(jià)跌至“1字頭”；盡管水泥廠大幅降價(jià)，但農(nóng)戶和經(jīng)銷商因施工停滯持續(xù)觀望，河南、河北等地即便降價(jià)后拿貨量仍不及漲價(jià)前備貨水平?；北方如山西、陜西等地受雨季和農(nóng)忙影響，需求持續(xù)走弱；南方則面臨高溫多雨雙重壓制，短期復(fù)蘇無(wú)望。民用需求受天氣主導(dǎo)，短期內(nèi)缺乏反彈動(dòng)力，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)或進(jìn)一步壓縮中小水泥廠生存空間。

總結(jié)：基建方面，三季度專項(xiàng)債發(fā)行提速或緩解部分資金壓力，但傳導(dǎo)至水泥需求仍需時(shí)間，區(qū)域分化仍是主旋律；房建方面，若“保交樓”政策加碼或能局部改善需求，但整體低迷態(tài)勢(shì)至少延續(xù)至8月；民用市場(chǎng)，需等待雨季結(jié)束和農(nóng)忙收尾，8月下旬或迎來(lái)階段性補(bǔ)貨需求。

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