一、水泥市場周度回顧1、全國水泥指數周環(huán)比下降本周全國水泥價格穩(wěn)中偏弱運行，截止6月27日，百年建筑網水泥價格指數為355.08點，周環(huán)比下降1.6%。?二、水泥成本利潤分析據行業(yè)傳統(tǒng)，生產一噸水泥大...
一、水泥市場周度回顧
1、全國水泥指數周環(huán)比下降
本周全國水泥價格穩(wěn)中偏弱運行，截止6月27日，百年建筑網水泥價格指數為355.08點，周環(huán)比下降1.6%。
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二、水泥成本利潤分析
據行業(yè)傳統(tǒng)，生產一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價格采用全國P.O42.5散裝水泥均價和秦皇島港Q5000煤炭平倉價做對比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫存因素）。
截至6月27日，水泥-煤炭價格差291.45元/噸，同比2024年上升7.5%。
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三、水泥供需分析
1、供應情況分析
生產方面：本周274家水泥廠水泥熟料窯線產能利用率為63.36%，環(huán)比下降2.56個百分點，同比上升17.84個百分點。?其中東北地區(qū)產能利用率環(huán)比下降31.48個百分點，大部分廠家停窯結束，開窯生產。?華南地區(qū)產能利用率大穩(wěn)小動，華南地區(qū)兩廣地區(qū)執(zhí)行夏季錯峰，熟料企業(yè)陸續(xù)持續(xù)停窯。華中地區(qū)產能利用率環(huán)比下降1.74個百分點，湖北地區(qū)和河南地區(qū)受環(huán)保管控執(zhí)行停窯，產能利用率整體上小幅下跌。
庫存方面：本周274家水泥廠水泥熟料庫容比為60.4%，環(huán)比上升0.82個百分點，同比下降3.70個百分點。其中華東地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降6.68個百分點，近期區(qū)域停窯檢修，水泥熟料庫存下降。華南地區(qū)熟料庫存環(huán)比下降10.22個百分點，兩廣地區(qū)熟料企業(yè)執(zhí)行二季度停窯，熟料庫存小幅下降。
2、需求分析如下
6月18日—6月24日，本周全國水泥出庫量280.75萬噸，環(huán)比上升0.95%，年同比下降27.54%；基建水泥直供量168萬噸，環(huán)比上升0.60%，年同比下降2.89%。
核心觀點：
（1）基建托底效應邊際減弱，區(qū)域分化顯著
（2）房建資金與天氣雙重壓制，需求持續(xù)探底
（3）民用天氣主導波動，季節(jié)性萎縮
具體分析如下：
（1）基建托底效應邊際減弱，區(qū)域分化顯著總量穩(wěn)中微增，但后勁不足。部分省份如河南、四川因管控結束后備貨需求短暫回升，但江蘇、廣西等地因重點工程（如平陸運河）進入收尾階段，基建用量下滑。天津、山東等地運輸受限疊加環(huán)保督察，基建進度放緩。山東、廣西、云南等地外來低價水泥沖擊本地市場，即便錯峰生產也難改出貨頹勢 ，均反饋“無新開項目”。短期基建仍是水泥需求主要支撐，但若三季度新增項目不及預期，同比降幅可能擴大。??
（2）房建資金與天氣雙重壓制，需求持續(xù)探底
房建項目新開工近乎停滯，江西、重慶等地表示攪拌站方量持續(xù)下行，混凝土發(fā)貨不積極，房企資金壓力導致新項目稀缺；山西僅靠民房建設和城中村改造收尾項目維持需求；湖南部分項目采購量較為有限，且受降雨干擾頻繁。若房企融資端未明顯改善，房建對水泥的拖累或延續(xù)至三季度末。????
（3）民用天氣主導波動，季節(jié)性萎縮
降雨壓制短期需求，貴州黔東南因特大洪水導致下游停工，水泥銷量“直線下滑”；安徽、重慶等地梅雨天氣使民用采購僅限“間歇性少量補貨”。廣西、云南等地日均需求不足千噸，粉磨站月銷量僅1300噸，反映農村自建房等民用場景萎縮。河南等地價格戰(zhàn)加劇，嘗試提價但效果待觀察；陜北受寧夏低價水泥沖擊，價格下行壓力大。民用市場受季節(jié)性和替代材料（如裝配式建筑）影響，長期貢獻度可能進一步降低。??
總結：基建需關注專項債落地速度及新項目開工情況，警惕“存量耗盡”風險；房建復蘇取決于政策寬松力度，短期難有起色；民用市場需通過錯峰生產和區(qū)域協(xié)同緩解過剩壓力。華東、西南企業(yè)應優(yōu)先去庫存；華北、華中可借環(huán)保督察契機收縮供應，短期內下游需求或將偏弱運行，出庫量難有明顯回升。
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