6月11日—6月17日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量278.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.88%，年同比下降29.66%；基建水泥直供量167萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.18%，年同比下降4.57%。核心觀點(diǎn)：（1）直供量同比降幅...
6月11日—6月17日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量278.1萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.88%，年同比下降29.66%；基建水泥直供量167萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.18%，年同比下降4.57%。
核心觀點(diǎn)：
（1）直供量同比降幅收窄，穩(wěn)增長(zhǎng)支撐有限
（2）房企資金鏈壓制需求，新開工缺口難補(bǔ)
（3）民用季節(jié)性沖擊主導(dǎo)，短期波動(dòng)劇烈
具體分析如下：
（1）直供量同比降幅收窄，穩(wěn)增長(zhǎng)支撐有限
基建仍是需求的主要支撐，但增長(zhǎng)動(dòng)能不足。重慶、安徽等地基建項(xiàng)目施工穩(wěn)定，而貴州、湖南等地因強(qiáng)降雨導(dǎo)致重點(diǎn)工程進(jìn)度放緩；云南部分郊區(qū)項(xiàng)目支撐需求回升，但市區(qū)項(xiàng)目短缺；江西、湖南等地反饋“資金到位情況較差”，部分項(xiàng)目采購(gòu)量收縮；河南部分窯線企業(yè)通過(guò)低價(jià)維持銷量，反映基建項(xiàng)目對(duì)成本敏感度提升。盡管專項(xiàng)債發(fā)行提速，但形成實(shí)物工作量仍需時(shí)間，短期內(nèi)基建需求難現(xiàn)大幅反彈。三季度基建或邊際改善，但需關(guān)注極端天氣和地方政府債務(wù)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)度的拖累。??
（2）房企資金鏈壓制需求，新開工缺口難補(bǔ)
房建相關(guān)水泥需求持續(xù)萎縮，多地同比降幅超30%，核心矛盾一是施工強(qiáng)度不足四川、廣西等地?cái)嚢枵拘枨笙陆?0%以上，局部管控和高溫導(dǎo)致工地停工，但更深層次原因是房企資金緊張。湖南“新項(xiàng)目開工不足”現(xiàn)象突出，部分區(qū)域依賴低價(jià)水泥維持存量項(xiàng)目。其次是價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇，廣西、貴州、江西等地水泥降價(jià)外發(fā)，隨著低價(jià)水泥流入，顯示房建市場(chǎng)進(jìn)入“以價(jià)換量”階段，但實(shí)際成交仍疲軟，如福建漲價(jià)后提貨車輛減少。北京、廣東等地受外部水泥流入減少影響，本地企業(yè)銷量暫穩(wěn)，但整體需求仍低于5月水平。若“保交樓”資金加速到位或城中村改造項(xiàng)目放量，房建需求或局部改善，但行業(yè)整體回暖仍需等待銷售端復(fù)蘇。??
（3）民用季節(jié)性沖擊主導(dǎo)，短期波動(dòng)劇烈
農(nóng)村自建、小型工程受天氣和管控影響最為直接，呈現(xiàn)“斷崖式下滑”。降雨與臺(tái)風(fēng)沖擊下，廣西、廣東、福建等地因雨季和臺(tái)風(fēng)導(dǎo)致出貨量下降30%以上，貴州提前進(jìn)入傳統(tǒng)雨季進(jìn)一步壓制需求；重慶、四川等地因管控導(dǎo)致施工暫停，但預(yù)計(jì)下周將回補(bǔ)。安徽、浙江天氣好轉(zhuǎn)后民用需求小幅回升，印證季節(jié)性波動(dòng)的暫時(shí)性；盡管廣西、河南等地水泥降價(jià)，但貿(mào)易商提貨意愿低迷，如福建“觀望心態(tài)較重”。7月后隨著天氣轉(zhuǎn)晴和農(nóng)忙結(jié)束，民用需求或階段性反彈，但長(zhǎng)期仍受農(nóng)村人口流動(dòng)和收入預(yù)期制約。
總結(jié)：當(dāng)前水泥市場(chǎng)處于“弱現(xiàn)實(shí)”與“弱預(yù)期”交織階段，基建是唯一穩(wěn)需求抓手，但需警惕資金和天氣擾動(dòng)；房建復(fù)蘇依賴“三大工程”推進(jìn)速度，短期難改頹勢(shì)；民用波動(dòng)最大，但季節(jié)性回補(bǔ)難以扭轉(zhuǎn)全年下行趨勢(shì)。后續(xù)需關(guān)注專項(xiàng)債使用進(jìn)度、城中村改造落地及天氣變化，若政策加碼或雨季結(jié)束，水泥需求有望在三季度末迎來(lái)弱復(fù)蘇。
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