一、水泥市場(chǎng)周度回顧

1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止4月30日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為379.72點(diǎn)，周環(huán)比下降1.62%。

二、水泥成本利潤(rùn)分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

截至4月29日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差297.6元/噸，同比2024年上升11.3%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：4月18日-4月24日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為58.23%，環(huán)比下降9.10個(gè)百分點(diǎn)，同比上升9.61個(gè)百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為66.99%，環(huán)比下降3.10個(gè)百分點(diǎn)，同比上升13.97個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為78.3%，環(huán)比持平，同比上漲33.58個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為68.57%，環(huán)比上漲1.30個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲41.32個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為7.53%，環(huán)比下跌56.65個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌53.45個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為29.24%，環(huán)比上漲3.63個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌14.81個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為62.96%，環(huán)比下跌27.78個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲12.96個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為46.82%，環(huán)比下跌17.49個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌10.43個(gè)百分點(diǎn)。

庫(kù)存方面：4月18日-4月24日，本周274家水泥廠水泥熟料庫(kù)容比為56.83%，環(huán)比上漲0.71個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌9.85個(gè)百分點(diǎn)。其中，華東水泥熟料庫(kù)容比為60.2%，環(huán)比下跌0.07個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌13.33個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫(kù)容比為59.79%，環(huán)比上漲0.76個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌6.27個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫(kù)容比為52.74%，環(huán)比上漲1.82個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌4.00個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫(kù)容比為40.73%，環(huán)比上漲1.91個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌21.64個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫(kù)容比為56.71%，環(huán)比上漲0.37個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲1.89個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫(kù)容比為54.43%，環(huán)比上漲4.09個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌4.77個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫(kù)容比為57.55%，環(huán)比上漲0.62個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌7.80個(gè)百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

4月23日—4月29日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量354.5萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.70%，年同比下降21.34%；基建水泥直供量191萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.60%，年同比上升4.37%。

?核心觀點(diǎn)：

（1）基建政策托底，區(qū)域表現(xiàn)分化

（2）房建需求持續(xù)低迷，新開(kāi)工不足

（3）民用區(qū)域分化，農(nóng)忙、天氣影響顯著

具體分析如下：

（1）基建政策托底，區(qū)域表現(xiàn)分化

基建是當(dāng)前水泥市場(chǎng)的核心支撐，但不同地區(qū)表現(xiàn)差異較大。部分區(qū)域重點(diǎn)項(xiàng)目加速，需求回升，如北京重點(diǎn)工程需求提升，疊加監(jiān)管檢查結(jié)束，工地施工恢復(fù)，水泥用量環(huán)比增長(zhǎng)；安徽、云南等地天氣晴好，交通、水利等基建項(xiàng)目進(jìn)入施工旺季，水泥用量增加；山西武宿機(jī)場(chǎng)建設(shè)進(jìn)入水穩(wěn)填料階段，水泥發(fā)運(yùn)量小幅改善。其余地區(qū)新項(xiàng)目不足，資金制約，需求增量不顯，如山東市場(chǎng)資金緊張，新開(kāi)工基建項(xiàng)目較少，停窯提價(jià)失敗，需求進(jìn)入階段性淡季；四川攀西區(qū)域施工放緩，部分項(xiàng)目因后續(xù)工程儲(chǔ)備不足而降低進(jìn)度；貴州等地重點(diǎn)工程數(shù)量有限，盡管部分項(xiàng)目略有加快，但整體增量不明顯?；ㄊ撬嘈枨蟮闹饕瓌?dòng)力，但后續(xù)增長(zhǎng)依賴專項(xiàng)債落地及新項(xiàng)目開(kāi)工情況，部分資金緊張地區(qū)可能仍面臨需求波動(dòng)。?

（2）房建需求持續(xù)低迷，新開(kāi)工不足

房地產(chǎn)相關(guān)水泥需求依舊疲軟，市場(chǎng)以存量項(xiàng)目為主，新開(kāi)工項(xiàng)目較少。山東、四川等地房建項(xiàng)目減少，攪拌站發(fā)運(yùn)量下降，水泥需求走弱。雖說(shuō)局部地區(qū)舊改、保障房支撐，但整體增量有限，如廣西住宅改造項(xiàng)目增多，水泥出貨小幅增長(zhǎng)；貴州民用修繕需求帶動(dòng)部分水泥消耗，但對(duì)整體市場(chǎng)提振有限。短期內(nèi)房地產(chǎn)投資難有明顯改善，水泥需求仍將依賴存量施工，若“保交樓”及保障房建設(shè)加速，或?qū)植渴袌?chǎng)形成一定支撐。??

（3）民用區(qū)域分化，農(nóng)忙、天氣影響顯著

民用市場(chǎng)需求受季節(jié)性因素影響較大，不同地區(qū)表現(xiàn)不一。增長(zhǎng)的區(qū)域主要是天氣晴好，部分廠家短期囤貨增多，如云南天氣晴好，農(nóng)村自建房及小型工程需求回升，但后期農(nóng)忙季節(jié)會(huì)抑制民用需求；安徽施工條件良好，部分民用項(xiàng)目加快進(jìn)度。下滑區(qū)域主要是雨水增多，如湖南、四川等地雨水頻繁，影響民用項(xiàng)目施工及水泥運(yùn)輸。??

總結(jié)：基建仍是水泥需求的“壓艙石”，但區(qū)域分化明顯，資金到位情況決定后續(xù)強(qiáng)度。房建需求持續(xù)低迷，新開(kāi)工不足，市場(chǎng)期待“保交樓”及保障房政策進(jìn)一步發(fā)力。民用市場(chǎng)受天氣、農(nóng)忙等因素?cái)_動(dòng)，短期波動(dòng)較大，價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)加劇。水泥市場(chǎng)仍處于弱復(fù)蘇階段，后期需關(guān)注低價(jià)水泥跨區(qū)域流動(dòng)是否持續(xù)，部分區(qū)域如陜西、山西等地節(jié)后價(jià)格能否回調(diào)，以及南方雨季對(duì)施工進(jìn)度的制約程度。

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