一、水泥市場(chǎng)周度回顧

1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止4月18日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為388.90點(diǎn)，周環(huán)比下降1.98%。

二、水泥成本利潤(rùn)分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

截至4月17日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差303元/噸，同比2024年上升11.8%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：4月11日-4月17日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為67.33%，環(huán)比上升4.82個(gè)百分點(diǎn)，同比上升15.52個(gè)百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為70.09%，環(huán)比上升0.48個(gè)百分點(diǎn)，同比上升6.96個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為78.3%，環(huán)比上漲15.51個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲47.34個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為67.27%，環(huán)比下跌4.84個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲38.50個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為64.18%，環(huán)比上漲12.24個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲3.20個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為25.61%，環(huán)比持平，同比下跌12.94個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為90.74%，環(huán)比上漲12.96個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲40.74個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為64.31%，環(huán)比上漲17.23個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲7.06個(gè)百分點(diǎn)。

庫(kù)存方面：4月11日-4月17日，本周274家水泥廠水泥熟料庫(kù)容比為56.12%，環(huán)比上漲2.10個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌11.10個(gè)百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料庫(kù)容比為60.27%，環(huán)比上漲2.13個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌13.58個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫(kù)容比為59.03%，環(huán)比下跌0.24個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌4.59個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫(kù)容比為50.92%，環(huán)比上漲3.66個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌10.56個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫(kù)容比為38.82%，環(huán)比上漲4.16個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌23.23個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫(kù)容比為56.34%，環(huán)比上漲0.08個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲4.98個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫(kù)容比為50.34%，環(huán)比上漲4.04個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌5.27個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫(kù)容比為56.93%，環(huán)比上漲0.86個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌8.25個(gè)百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

4月9日—4月15日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量335.75萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.78%，年同比下降27.55%；基建水泥直供量183萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.40%，年同比下降10.29%。

核心觀點(diǎn)：

（1）重點(diǎn)項(xiàng)目支撐需求，區(qū)域表現(xiàn)分化

（2）房建新開(kāi)工不足，需求持續(xù)承壓

（3）民用市場(chǎng)受節(jié)日與天氣影響，區(qū)域表現(xiàn)兩極分化

具體分析如下：

（1）重點(diǎn)項(xiàng)目支撐需求，區(qū)域表現(xiàn)分化

基建仍是水泥需求的“穩(wěn)定器”，但區(qū)域間差異顯著。?河北冀中南、湖南等地因高速等基建項(xiàng)目趕工，水泥出庫(kù)量回升；江西雖無(wú)新項(xiàng)目開(kāi)工，但存續(xù)項(xiàng)目支撐需求持穩(wěn)；安徽、冀北受強(qiáng)風(fēng)及降雨影響，施工和運(yùn)輸受阻，需求階段性回落；福建等地水泥廠通過(guò)返利政策刺激貿(mào)易商囤貨，對(duì)基建后續(xù)需求持樂(lè)觀預(yù)期。隨著專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)行提速，二季度基建投資有望持續(xù)回暖，但需關(guān)注南方雨季對(duì)施工的影響。??

（2）房建新開(kāi)工不足，需求持續(xù)承壓

房建領(lǐng)域水泥用量同比下滑明顯，重慶、四川等地市政項(xiàng)目階段性竣工，而新開(kāi)工項(xiàng)目不足，混凝土攪拌站發(fā)貨量減少；房企融資改善有限，除部分保交付項(xiàng)目外，整體施工強(qiáng)度仍弱。短期內(nèi)房建需求或延續(xù)弱勢(shì)，需等待“保交樓”政策加碼及銷(xiāo)售端回暖傳導(dǎo)至開(kāi)工端。??

（3）民用市場(chǎng)受節(jié)日與天氣影響，區(qū)域表現(xiàn)兩極分化

滇西南受潑水節(jié)假期影響，項(xiàng)目停工導(dǎo)致需求驟降；冀北、安徽等地因極端大風(fēng)天氣抑制施工，本期項(xiàng)目進(jìn)度略有放緩；民用需求對(duì)價(jià)格敏感度高，福建、遼寧、湖南等地水泥降價(jià)刺激短期采購(gòu)，采購(gòu)量回升但持續(xù)性存疑。后續(xù)多地天氣轉(zhuǎn)暖，北方農(nóng)村需求或逐步釋放，但南方需警惕雨季沖擊。?

總結(jié)：水泥市場(chǎng)持續(xù)恢復(fù)，基建為穩(wěn)增長(zhǎng)主力，多地?fù)屪デ绾锰鞖怆A段性小趕工；房建市場(chǎng)低迷，短期難有明顯好轉(zhuǎn)，政策托底信號(hào)待強(qiáng)化；民用市場(chǎng)隨著天氣轉(zhuǎn)好以及部分區(qū)域價(jià)格優(yōu)惠政策增多，在一定程度上或?qū)?dòng)二季度需求回升。

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