概述：回顧3月，雖然煤炭?jī)r(jià)格下跌導(dǎo)致原材料成本下降，但錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行嚴(yán)格，水泥企業(yè)綜合成本上升，疊加熟料庫(kù)存處于中低位，推動(dòng)多地企業(yè)上調(diào)水泥價(jià)格。展望4月，水泥市場(chǎng)需求持續(xù)釋放，水泥供應(yīng)壓力不大，水泥價(jià)格或震蕩上行，在生產(chǎn)成本波動(dòng)較小的情況下，水泥行業(yè)利潤(rùn)有望持續(xù)改善。

一、3月份全國(guó)水泥價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)

1、工地開(kāi)工量減少，水泥需求不及去年

據(jù)百年建筑調(diào)研全國(guó)250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：3月份水泥出庫(kù)量周均256萬(wàn)噸，環(huán)比上升230%，同比下降9.9%。3月份已經(jīng)開(kāi)復(fù)工的項(xiàng)目施工進(jìn)度受資金到位不佳拖累，需求恢復(fù)偏慢，其次據(jù)施工單位反饋，節(jié)后新開(kāi)工項(xiàng)目偏少，特別是房建項(xiàng)目開(kāi)工數(shù)量下降明顯，因此對(duì)水泥需求同比有所下降。

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基建方面：3月份水泥直供量周均142.2萬(wàn)噸，環(huán)比上升324%，同比上升23.7%。3月份基建項(xiàng)目開(kāi)復(fù)工情況相對(duì)較好，特別是高鐵、高速、水利等重點(diǎn)工程項(xiàng)目進(jìn)展較好，對(duì)水泥需求起到支撐，其次工業(yè)園、學(xué)校、醫(yī)院等項(xiàng)目施工進(jìn)度加快，促進(jìn)水泥消耗加快。

房建方面：百年建筑調(diào)研國(guó)內(nèi)506家混凝土企業(yè)3月份全國(guó)混凝土產(chǎn)能利用率周均為4.45%，較上月上升3.16個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。3月房建項(xiàng)目施工進(jìn)度有所加快，對(duì)混凝土需求有所提升，促進(jìn)水泥用量增加。

2、熟料產(chǎn)能利用率上升，水泥產(chǎn)量環(huán)比提升

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研全國(guó)274家水泥熟料樣本企業(yè)顯示，3月份全國(guó)窯線運(yùn)轉(zhuǎn)率周均40.1%，環(huán)比上升12.5個(gè)百分點(diǎn)，全國(guó)熟料庫(kù)容比周均53%，環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)。3月下旬多地水泥企業(yè)結(jié)束錯(cuò)峰生產(chǎn)后復(fù)產(chǎn)，熟料線運(yùn)轉(zhuǎn)率有所提升，但熟料庫(kù)容比持續(xù)下降，說(shuō)明熟料消耗量有所提升，3月份水泥產(chǎn)量環(huán)比有所提升。

2025年1-2月全國(guó)水泥產(chǎn)量17099萬(wàn)噸，同比下降5.7%。從窯線運(yùn)轉(zhuǎn)情況來(lái)看，預(yù)計(jì)3月份全國(guó)水泥產(chǎn)量14600萬(wàn)噸左右，環(huán)比2月有所提升，但同比下降5%左右。

3、錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行嚴(yán)格，水泥生產(chǎn)成本上升

3月份全國(guó)動(dòng)力煤均價(jià)596元/噸，環(huán)比下跌52元/噸，同比下跌174元/噸。3月份動(dòng)力煤價(jià)格持續(xù)下跌，水泥生產(chǎn)成本下降6元/噸左右。由于3月多地水泥企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，停窯天數(shù)有所增加，導(dǎo)致水泥單位生產(chǎn)成本有所提升。

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4、生產(chǎn)企業(yè)成本提升，水泥價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)

截至3月31日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)395元/噸，月環(huán)比上升4.29%，同比上漲8.65%。3月份，雖然煤炭?jī)r(jià)格下跌導(dǎo)致原材料成本下降，但錯(cuò)峰生產(chǎn)執(zhí)行嚴(yán)格，水泥企業(yè)綜合成本上升，疊加熟料庫(kù)存處于中低位，推動(dòng)多地水泥企業(yè)上調(diào)價(jià)格。

3月份各區(qū)域水泥價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中華中水泥價(jià)格漲幅最大，達(dá)6.48%，主要是河南、湖北、湖南水泥企業(yè)執(zhí)行錯(cuò)峰生產(chǎn)，熟料庫(kù)存下降，水泥價(jià)格上漲，其中河南漲幅達(dá)50元/噸，湖南和湖北水泥價(jià)格上漲30元/噸；其次華南水泥價(jià)格上漲5.79%，主要是廣東、海南等地受基建項(xiàng)目拉動(dòng)，3月份水泥價(jià)格整體上漲30元/噸；東北地區(qū)水泥價(jià)格跌幅最大，達(dá)4.81%，3月份東北地區(qū)市場(chǎng)需求恢復(fù)緩慢，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，水泥價(jià)格持續(xù)回落，部分區(qū)域跌幅達(dá)上100元/噸；其次西南地區(qū)水泥價(jià)格下跌1.22%，3月份西南地區(qū)雨水較多，加上工地資金到位率情況不佳，市場(chǎng)需求整體恢復(fù)緩慢，云貴川渝水泥價(jià)格整體下跌20-30元/噸。

二、4月全國(guó)水泥價(jià)格或震蕩上行

1、工地資金到位上升，間接利好需求釋放

據(jù)百年建筑調(diào)研，截至3月25日，樣本建筑工地資金到位率為57.87%，較2月底上升1.4個(gè)百分點(diǎn)，工地資金到位率持續(xù)上升。另外3月全國(guó)累計(jì)發(fā)行3635億元新增專項(xiàng)債，為全國(guó)3月計(jì)劃發(fā)行量的101.4%，在月末再次超計(jì)劃完成。3月累計(jì)發(fā)行約367億元“特殊”新增專項(xiàng)債，占當(dāng)月新增專項(xiàng)債總發(fā)行額的10.1%，利好4月份基建項(xiàng)目資金落地，間接利好水泥需求釋放。

2、基建投資增速提升，促進(jìn)水泥需求提升

根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2025年1-2月基建投資增速為5.6%，其中水利管理業(yè)投資增速達(dá)39.1%，成為增長(zhǎng)最快領(lǐng)域，主要因國(guó)家推動(dòng)重大水利工程，如環(huán)北部灣水資源配置、重慶渝西項(xiàng)目的建設(shè)；其次是電力、熱力及水生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)投資增長(zhǎng)25.4%，增速環(huán)比提升1.5個(gè)百分點(diǎn)，反映能源轉(zhuǎn)型與“搶裝潮”對(duì)投資的推動(dòng)；航空運(yùn)輸業(yè)投資增長(zhǎng)13.4%，低空經(jīng)濟(jì)政策落地加速相關(guān)基建布局；鐵路運(yùn)輸業(yè)：增速0.2%，國(guó)鐵集團(tuán)計(jì)劃全年完成基建投資5900億元，后續(xù)有望回升。

分區(qū)域來(lái)看，東北地區(qū)投資增速達(dá)11.6%，政策傾斜與產(chǎn)業(yè)升級(jí)需求推動(dòng)增長(zhǎng)；中部與西部地區(qū)分別增長(zhǎng)6.0%和5.3%，受益于“兩重”項(xiàng)目及中央預(yù)算內(nèi)資金支持；東部地區(qū)增速為1.5%，主要因傳統(tǒng)基建趨于飽和，轉(zhuǎn)向新基建領(lǐng)域。

3、錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)壓力減小

北方地區(qū)：新疆烏魯木齊市、昌吉州、石河子市：錯(cuò)峰停窯持續(xù)至2025年4月30日，另外哈密市、伊犁州、博州第一階段錯(cuò)峰停窯于4月15日結(jié)束，但需在6月、8月等非采暖季繼續(xù)執(zhí)行后續(xù)停窯計(jì)劃；河南省采暖季錯(cuò)峰已于3月31日結(jié)束，非采暖季（4月1日-10月31日）錯(cuò)峰計(jì)劃由省建筑材料工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)籌，企業(yè)自主商定具體安排；河北省采暖季錯(cuò)峰統(tǒng)一至3月31日，非采暖季（4月1日-10月31日）需完成30天錯(cuò)峰，具體分配由企業(yè)根據(jù)政策靈活調(diào)整。

南方地區(qū)：廣東省第一階段錯(cuò)峰（1月1日-4月30日）要求停窯50天/窯，4月仍處于此階段，需完成剩余停窯天數(shù)，另外5月1日起進(jìn)入第二階段錯(cuò)峰（45天/窯），重點(diǎn)覆蓋夏季用電高峰。湖北省全年錯(cuò)峰天數(shù)按企業(yè)環(huán)保等級(jí)差異化執(zhí)行，A級(jí)企業(yè)全年停窯≥45天、B級(jí)企業(yè)全年停窯≥65天、C級(jí)及以下企業(yè)：全年停窯≥100天，4月作為非特護(hù)期，企業(yè)需根據(jù)年度總天數(shù)分配停窯計(jì)劃，例如部分C級(jí)企業(yè)可能在4月集中補(bǔ)停。重慶市2025年錯(cuò)峰任務(wù)基數(shù)為190天/窯，4月起進(jìn)入新年度錯(cuò)峰周期，需結(jié)合市場(chǎng)供需逐步落實(shí)。

綜合來(lái)看，多地水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)力度不減，水泥供應(yīng)壓力減小。

4、水泥價(jià)格震蕩上行，行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)改善

預(yù)計(jì)4月份全國(guó)市場(chǎng)需求持續(xù)釋放，加上各地水泥企業(yè)錯(cuò)峰生產(chǎn)加碼，水泥供應(yīng)壓力不大，水泥價(jià)格或震蕩上行。在生產(chǎn)成本波動(dòng)較小的情況下，水泥行業(yè)利潤(rùn)有望持續(xù)改善。

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