一、水泥市場(chǎng)周度回顧

1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比上升

本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)運(yùn)行，截止3月14日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為391.12點(diǎn)，周環(huán)比上升1.53%。

二、水泥成本利潤(rùn)分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

截至3月13日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差307元/噸，同比2024年上升16.6%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

生產(chǎn)方面：3月7日-3月13日，本周274家水泥廠水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為34.79%，環(huán)比上升0.20個(gè)百分點(diǎn)，同比上升0.47個(gè)百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為48.83%，環(huán)比上升0.71個(gè)百分點(diǎn)，同比上升5.27個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為42.15%，環(huán)比持平，同比上漲6.19個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為37.06%，環(huán)比下跌0.42個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲18.87個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為6.78%，環(huán)比持平，同比下跌18.75個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為22.58%，環(huán)比下跌0.55個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲22.58個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為18.52%，環(huán)比持平，同比上漲18.52個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料窯線產(chǎn)能利用率為13.15%，環(huán)比持平，同比下跌33.01個(gè)百分點(diǎn)。

庫(kù)存方面：3月7日-3月13日，本周274家水泥廠水泥熟料庫(kù)容比為52.47%，環(huán)比下跌1.11個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌12.03個(gè)百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料庫(kù)容比為57.08%，環(huán)比下跌0.82個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌12.82個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫(kù)容比為58.03%，環(huán)比下跌1.53個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌12.07個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫(kù)容比為44.48%，環(huán)比下跌0.11個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌7.77個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫(kù)容比為36.25%，環(huán)比下跌4.70個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌21.95個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫(kù)容比為53.78%，環(huán)比下跌1.23個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲12.32個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫(kù)容比為39.82%，環(huán)比下跌0.63個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌16.88個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫(kù)容比為54.18%，環(huán)比下跌1.46個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌15.00個(gè)百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

3月5日—3月11日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量221.1萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.53%，年同比上升1.40%；基建水泥直供量135萬(wàn)噸，環(huán)比上升31.07%，年同比上升55.17%。

核心觀點(diǎn)：

（1）基建項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)度加快

（2）房建需求增長(zhǎng)緩慢

（3）民用市場(chǎng)需求短期增長(zhǎng)

具體分析如下：

（1）基建項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)度加快

近期基建項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)度加快，尤其是隨著3月氣溫繼續(xù)回升和全國(guó)基建項(xiàng)目逐步進(jìn)入施工旺季，復(fù)工規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大，從而帶動(dòng)水泥需求增加。后期政府將加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度和推動(dòng)重點(diǎn)工程項(xiàng)目落地等政策措施的實(shí)施，也將為基建領(lǐng)域的水泥需求提供有力支撐。

（2）房建需求增長(zhǎng)緩慢

隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐步回暖和政府對(duì)保障性住房建設(shè)的支持，房建領(lǐng)域?qū)λ嗟男枨笥型黾?。然而，需要注意的是，房地產(chǎn)市場(chǎng)仍面臨一定的調(diào)控壓力和不確定性因素，因此房建領(lǐng)域?qū)λ嘈枨蟮脑鲩L(zhǎng)可能會(huì)相對(duì)緩慢。下游反饋：今年房建整體需求量較去年同期減少30%，下游攪拌站拿貨減少。

（3）民用市場(chǎng)需求短期增長(zhǎng)

?春季是裝修旺季，隨著城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)和居民生活水平的提高，居民對(duì)住房、裝修等需求的增加，民用領(lǐng)域?qū)λ嗟男枨笠矊⒈３址€(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。下游反饋：公共設(shè)施類項(xiàng)目工期短，資金情況較好，很多地方陸續(xù)地推進(jìn)起來(lái)了。多地3月后天氣轉(zhuǎn)好，今年部分重點(diǎn)項(xiàng)目開(kāi)工有延后，工人還沒(méi)完全到位，近期鄉(xiāng)村自建房修修補(bǔ)補(bǔ)的零散需求增加。

總結(jié)：本周全國(guó)水泥出庫(kù)量的增長(zhǎng)主要得益于基建領(lǐng)域的強(qiáng)勁需求。隨著氣溫回升、基建項(xiàng)目復(fù)工進(jìn)度加快以及政府加大基礎(chǔ)設(shè)施投資力度等措施的實(shí)施，基建領(lǐng)域?qū)λ嗟男枨髮⒊掷m(xù)增長(zhǎng)。同時(shí)，房建領(lǐng)域?qū)λ嗟男枨蟊３至艘欢ǖ姆€(wěn)定性，并有望隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)的回暖而增加。民用領(lǐng)域?qū)λ嗟男枨笠矊⒈３址€(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。綜合來(lái)看，未來(lái)全國(guó)水泥出庫(kù)量有望繼續(xù)保持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

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