一、水泥市場(chǎng)周度回顧

1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降

本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止11月29日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為422.32點(diǎn)，周環(huán)比下降0.47%。

二、水泥成本利潤(rùn)分析

據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。

截至11月28日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差319.75元/噸，同比2023年上升11.4%。

三、水泥供需分析

1、供應(yīng)情況分析

11月22日-11月28日，本周274家水泥廠水泥熟料庫(kù)容比為62.51%，環(huán)比下跌1.04個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌5.43個(gè)百分點(diǎn)。

其中，華東水泥熟料庫(kù)容比為66.06%，環(huán)比下跌0.48個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌6.33個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫(kù)容比為58.05%，環(huán)比下跌2.54個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌10.36個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫(kù)容比為65.53%，環(huán)比下跌3.31個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲0.11個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫(kù)容比為61.34%，環(huán)比下跌0.07個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌9.56個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫(kù)容比為61.17%，環(huán)比上漲1.26個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌1.63個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫(kù)容比為53.7%，環(huán)比下跌1.19個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌1.37個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫(kù)容比為54.7%，環(huán)比下跌0.20個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌6.52個(gè)百分點(diǎn)。

2、需求分析如下

11月20日—11月26日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量341.2萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.41%，年同比下降44.38%；基建水泥直供量193萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.52%，年同比下降21.86%。

核心觀點(diǎn)：

（1）季節(jié)性因素影響，水泥需求量下降

（2）局部外來(lái)低價(jià)水泥增多，但市場(chǎng)消納速度有限

（3）資金陸續(xù)到位，市場(chǎng)趕工較少

具體分析如下：

（1）季節(jié)性因素影響明顯，水泥需求量下降 11月26日，受今年首場(chǎng)寒潮天氣影響，溫度大幅下降且局部雨水天氣增多，工地施工進(jìn)度略有放緩，水泥需求量下降。如山東、山西、遼寧等地出現(xiàn)降雪或雨夾雪天氣，路面結(jié)冰影響運(yùn)輸，下游項(xiàng)目大面積停工；福建、重慶、貴州、湖南等地雨水天氣多，民用市場(chǎng)需求降幅明顯。

（2）局部外來(lái)低價(jià)水泥增多，但市場(chǎng)消納速度有限

多地水泥價(jià)格于上周15日前后上漲，且此次漲價(jià)幅度較大，其價(jià)格高于周邊市場(chǎng)，外來(lái)低價(jià)水泥增多。如福建水泥企業(yè)本周外圍粵東水泥進(jìn)入福建市場(chǎng)；江西、貴州外來(lái)水泥進(jìn)入湖南市場(chǎng)。也有因運(yùn)輸受限的，如西江堵閘，船運(yùn)力緊張，甚至有企業(yè)表示，廣西的水泥于12月1日裝船，到如今27日還沒(méi)有卸。但下游實(shí)際水泥消納速度有限，受外來(lái)水泥沖擊，本地企業(yè)上周出庫(kù)量持續(xù)下降，甚至有部分出庫(kù)量?jī)H前期的一半，整體市場(chǎng)需求持續(xù)呈下降趨勢(shì)。

（3）資金陸續(xù)到位，市場(chǎng)趕工較少

截至11月26日，樣本建筑工地資金到位率為64.88%，周環(huán)比上升0.06個(gè)百分點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為68.16%，周環(huán)比上升0.08個(gè)百分點(diǎn)；房建項(xiàng)目資金到位率為47.96%，周環(huán)比上升0.01個(gè)百分點(diǎn)。本周樣本建筑工地資金到位率由降轉(zhuǎn)升，房建項(xiàng)目與基建項(xiàng)目整體資金均有所回升，非房建項(xiàng)目資金到位改善增速好于房建項(xiàng)目，但非房建此期增速弱于上期。分區(qū)域看，資金好轉(zhuǎn)的區(qū)域存在于華東、華南和華中。如上海近期資金回款到賬，嘉閔線以及地鐵、機(jī)場(chǎng)項(xiàng)目持續(xù)趕工，年底新項(xiàng)目陸續(xù)開工，部分已經(jīng)開始零供。其余地區(qū)基本是前期續(xù)建項(xiàng)目穩(wěn)定推進(jìn)，后期甚至?xí)?2月中下旬將工作重心轉(zhuǎn)移至回款。貿(mào)易商表示，今年賬期延長(zhǎng)了一倍，如原本3個(gè)月回款的已經(jīng)延長(zhǎng)至6個(gè)月，能回多少也是未知數(shù)，得提前準(zhǔn)備。

綜上所述，多地迎來(lái)入冬首場(chǎng)寒潮，大范圍雨雪降溫和大風(fēng)天氣持續(xù)，局部地區(qū)運(yùn)輸受阻，項(xiàng)目進(jìn)度略有放緩；雖說(shuō)南方部分城市天氣晴好仍有趕工，但是趕工占比較少，且部分項(xiàng)目臨近收尾，原材料涉及水泥部分較少。后期新開項(xiàng)目也少，僅少部分資金情況好的城市有新開，大部分城市新項(xiàng)目預(yù)計(jì)明年3月后才會(huì)陸續(xù)進(jìn)入籌備期，水泥出庫(kù)量或延續(xù)下降趨勢(shì)。

免責(zé)聲明：Mysteel發(fā)布的原創(chuàng)及轉(zhuǎn)載內(nèi)容，僅供客戶參考，不作為決策建議。原創(chuàng)內(nèi)容版權(quán)歸Mysteel所有，轉(zhuǎn)載需取得Mysteel書面授權(quán)，且Mysteel保留對(duì)任何侵權(quán)行為和有悖原創(chuàng)內(nèi)容原意的引用行為進(jìn)行追究的權(quán)利。轉(zhuǎn)載內(nèi)容來(lái)源于網(wǎng)絡(luò)，目的在于傳遞更多信息，方便學(xué)習(xí)與交流，并不代表Mysteel贊同其觀點(diǎn)及對(duì)其真實(shí)性、完整性負(fù)責(zé)。申請(qǐng)授權(quán)及投訴，請(qǐng)聯(lián)系Mysteel（021-26093397）處理。