一、水泥市場(chǎng)周度回顧
1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降
本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止8月23日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為369.68點(diǎn)，周環(huán)比下降1.16%。
二、水泥成本利潤(rùn)分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。
截至8月22日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差283.45元/噸，同比2023年下降0.78%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
8月15日-8月21日，本周274家水泥廠水泥熟料庫(kù)容比為64.83%，環(huán)比上漲0.42個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌8.92個(gè)百分點(diǎn)。
其中，華東水泥熟料庫(kù)容比為70.64%，環(huán)比上漲0.70個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌9.14個(gè)百分點(diǎn)；華南水泥熟料庫(kù)容比為68.6%，環(huán)比上漲0.94個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌2.49個(gè)百分點(diǎn)；華中水泥熟料庫(kù)容比為57.07%，環(huán)比上漲1.29個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌18.72個(gè)百分點(diǎn)；華北水泥熟料庫(kù)容比為60.74%，環(huán)比上漲0.96個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌12.46個(gè)百分點(diǎn)；西北水泥熟料庫(kù)容比為54.2%，環(huán)比下跌0.16個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌19.35個(gè)百分點(diǎn)；東北水泥熟料庫(kù)容比為31.05%，環(huán)比下跌4.06個(gè)百分點(diǎn)，同比下跌38.65個(gè)百分點(diǎn)；西南水泥熟料庫(kù)容比為65.31%，環(huán)比下跌0.84個(gè)百分點(diǎn)，同比上漲6.46個(gè)百分點(diǎn)。
2、需求分析如下
8月14日-8月20日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量326.25萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.23%，年同比下降42.04%；基建水泥直供量167萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.21%，年同比下降23.04%。
核心觀點(diǎn)：
（1）天氣轉(zhuǎn)好，民用市場(chǎng)需求有所好轉(zhuǎn)
（2）價(jià)格持續(xù)下跌，下游拿貨不積極
（3）資金到位率下降，資金改善尚不具備持續(xù)性
具體分析如下：
（1）天氣轉(zhuǎn)好，民用市場(chǎng)需求有所好轉(zhuǎn) 多地本周天氣晴好，以多云天氣為主，伴隨分散性陣雨或雷雨，開(kāi)始降溫。農(nóng)忙結(jié)束后，局部?jī)r(jià)格開(kāi)始推漲，但是包裝水泥價(jià)格變動(dòng)不大，民用市場(chǎng)開(kāi)始少量囤貨，部分農(nóng)村河道治理等項(xiàng)目已經(jīng)陸續(xù)開(kāi)工，致力于打造農(nóng)村生態(tài)河道，目前施工進(jìn)展良好，在一定程度上帶動(dòng)需求回補(bǔ)。
（2）價(jià)格持續(xù)下跌，下游拿貨不積極
8月起，各地水泥企業(yè)紛紛響應(yīng)協(xié)會(huì)關(guān)于加強(qiáng)行業(yè)自律、抵制“內(nèi)卷式”競(jìng)爭(zhēng)的倡議，多地水泥價(jià)格陸續(xù)推漲。但受制于市場(chǎng)供需失衡，短期內(nèi)下游項(xiàng)目實(shí)際的采購(gòu)量有限等制約因素，價(jià)格回落。跌價(jià)后，下游多處于觀望階段，拿貨積極性也不高。
（3）資金到位率下降，資金改善尚不具備持續(xù)性
據(jù)百年建筑調(diào)研，截至8月20日，樣本建筑工地資金到位率為61.98%，周環(huán)比下降0.15個(gè)百分點(diǎn)；新開(kāi)工訂單環(huán)比增速為-1.13%，較上期下降0.99個(gè)點(diǎn)。其中，非房建項(xiàng)目資金到位率為64.92%，周環(huán)比持平；房建項(xiàng)目資金到位率為45.93%，周環(huán)比下降0.76個(gè)百分點(diǎn)。本周資金到位率轉(zhuǎn)而下降，資金改善尚不具備持續(xù)性。其中，非房建項(xiàng)目資金持平，房建明顯下滑。因此，房建是本周資金下滑的主要拖累點(diǎn)。項(xiàng)目方面，最近竣工項(xiàng)目數(shù)量增加，新訂單接續(xù)乏力。資金好轉(zhuǎn)省市包括云南、河南、福建和重慶，資金下滑省市包括海南、天津、福建和江蘇。項(xiàng)目開(kāi)工前要打20%項(xiàng)目款到施工單位，施工單位才會(huì)進(jìn)場(chǎng)，目前項(xiàng)目資金情況不及預(yù)期，項(xiàng)目進(jìn)度緩慢。
總體來(lái)看，大部分地區(qū)天氣好轉(zhuǎn)，氣溫開(kāi)始下降，下游項(xiàng)目陸續(xù)恢復(fù)。今年多為續(xù)建項(xiàng)目，新開(kāi)工情況不及往年，很多項(xiàng)目多進(jìn)入籌備期但實(shí)際進(jìn)度待定，市場(chǎng)需求疲軟。后續(xù)需持續(xù)跟進(jìn)項(xiàng)目情況，部分企業(yè)表示8月份發(fā)債資金增加，9月新項(xiàng)目開(kāi)工后有望為需求回補(bǔ)提供支撐。
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