引言：迎峰度夏電力需求大漲，在新能源發(fā)電占比不斷提升的今天，由于其發(fā)電能力的鮮明峰谷性，需要相對(duì)穩(wěn)健的傳統(tǒng)電力來源進(jìn)行削峰填谷，起到調(diào)節(jié)作用。目前，火電仍然是我國(guó)所有發(fā)電方式中占比最高的，權(quán)重接近一半。4月進(jìn)入汛期以來，南方降雨較常年同期偏多，水電發(fā)電量延續(xù)增長(zhǎng)。故粉煤灰產(chǎn)量在上半年呈“北多南少”，價(jià)格同比下跌14.19%，整體價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

一、上半年全國(guó)粉煤灰市場(chǎng)回顧

1.1、上半年粉煤灰價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

截至7月1日，全國(guó)主要城市粉煤灰Ⅱ級(jí)均價(jià)為117.17元/噸，環(huán)比下降3.43%，同比下降14.19%。從大趨勢(shì)來看，整體價(jià)格不及往年，于1月下旬及3月上漲兩輪，但漲幅基本在10-20元，較往年漲勢(shì)明顯偏低，且隨著時(shí)間推移，價(jià)格持續(xù)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

1.2、區(qū)域漲跌互現(xiàn)，多地價(jià)格小幅回落

從6個(gè)大區(qū)的波動(dòng)來看：多地需求持續(xù)下降，火電廠正常產(chǎn)灰，粉煤灰去庫困難，價(jià)格小幅回落；局部地區(qū)主要是水電保持超發(fā)狀態(tài)，火力發(fā)電減少粉煤灰產(chǎn)量也隨之減少，供應(yīng)收窄后價(jià)格小幅回升。

1.3 、水電保持超發(fā)狀態(tài)，粉煤灰供應(yīng)持續(xù)收窄

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年1-5月全國(guó)火力絕對(duì)發(fā)電量為25119.7億千瓦時(shí)，同比上升4.19%。上半年雨水充沛，各地水電站發(fā)電量連創(chuàng)歷史新高，隨著水力發(fā)電增多，部分火電廠檢修，粉煤灰產(chǎn)量也隨之下降。從下游反饋來看，今年產(chǎn)灰量不及往年，多地品質(zhì)灰供需基本平衡，僅統(tǒng)灰?guī)齑嫫摺?/p>

1.4 、項(xiàng)目進(jìn)度放緩，粉煤灰采購(gòu)需求不及往年

1.4.1、混凝土企業(yè)對(duì)粉煤灰采購(gòu)量下降

上半年國(guó)內(nèi)混凝土產(chǎn)量有明顯減少，農(nóng)忙、局部管控疊加雨水持續(xù)，各區(qū)域混凝土發(fā)運(yùn)量均維持下行趨勢(shì)。1-6月樣本企業(yè)發(fā)運(yùn)量較去年同期減少33.27%，房建項(xiàng)目支撐極為有限，多為續(xù)建且過了用材高峰期；市政等項(xiàng)目新開少，在建的用量平穩(wěn)，各區(qū)域混凝土發(fā)運(yùn)量較去年同期均有明顯減少。

1.4.2、水泥廠對(duì)統(tǒng)灰采購(gòu)量下降

據(jù)百年建筑調(diào)研全國(guó)250家水泥生產(chǎn)企業(yè)數(shù)據(jù)：上半年全國(guó)水泥出庫量周均361.6萬噸，同比下降24.3%。上半年基建和房建需求均有所下降，主要是資金緊張導(dǎo)致新開項(xiàng)目大幅減少，另外部分老項(xiàng)目停緩建，需求主要靠存量項(xiàng)目支撐，整體較去年同期下降二成以上。隨著水泥出庫量下降，廠家采購(gòu)統(tǒng)灰的量也隨之減少。

1.4.3、基建對(duì)高品質(zhì)灰采購(gòu)量下降

上半年水泥直供量周均147.8萬噸，同比下降6.5%。上半年19省化債壓力較大，新開項(xiàng)目大幅下降，存量項(xiàng)目中進(jìn)度不足30%的也出現(xiàn)臨停緩建的情況，因此基建項(xiàng)目整體開工情況不及去年，需求同比下降近一成。多企業(yè)表示：原本采購(gòu)一級(jí)、二級(jí)灰的項(xiàng)目因資金問題而進(jìn)度偏慢，上半年雨水持續(xù)，半停工后采購(gòu)量下降。

小結(jié)：上半年粉煤灰市場(chǎng)供應(yīng)收窄，需求疲軟且較往年有一定差距，價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行。

二、下半年全國(guó)粉煤灰市場(chǎng)展望

2.1、粉煤灰產(chǎn)量增幅持續(xù)收窄

據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研，截至7月1日，Mysteel全國(guó)72家電廠樣本區(qū)域粉煤灰日均產(chǎn)量約9.97萬噸，同比上升3.4%，較上期環(huán)比下降8.33個(gè)百分點(diǎn)。電力體制改革機(jī)制較為復(fù)雜，比如光伏發(fā)電，有鮮明峰谷性，需要相對(duì)穩(wěn)健的傳統(tǒng)電力來源進(jìn)行削峰填谷，起到調(diào)節(jié)作用。所以在未來相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)，火電發(fā)電量仍然在電力供給端占主導(dǎo)地位。雖說火力發(fā)電仍是我國(guó)主要的發(fā)電方式，但隨著水電站發(fā)電量連創(chuàng)新高，粉煤灰產(chǎn)量也持續(xù)收窄。

2.2、下游多為續(xù)建項(xiàng)目，對(duì)原材拉動(dòng)有限

1—5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資40632億元，同比下降10.1%（按可比口徑計(jì)算）；其中，住宅投資30824億元，下降10.6%。今年房地產(chǎn)多項(xiàng)數(shù)據(jù)繼續(xù)維持下行趨勢(shì)，市場(chǎng)仍以續(xù)建為主，新開較少，對(duì)后期市場(chǎng)材料需求拉動(dòng)有限。

2.3、基建持續(xù)托底內(nèi)需

2024年1-5月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）188006億元，同比增長(zhǎng)4.0%（按可比口徑計(jì)算），其中，民間固定資產(chǎn)投資97810億元，同比增長(zhǎng)0.1%。從環(huán)比看，5月份固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）下降0.04%。據(jù)悉，市場(chǎng)以續(xù)建項(xiàng)目為主，目前原材料采購(gòu)相對(duì)穩(wěn)定，主要是部分項(xiàng)目完結(jié)后新開還是零供階段，不能完全彌補(bǔ)需求空缺，整體出庫量較往年仍有一定差距。隨著資金下放，2024年初公布的儲(chǔ)備項(xiàng)目會(huì)陸續(xù)進(jìn)入籌備期，后續(xù)或帶動(dòng)需求加速回補(bǔ)。

2.4房地產(chǎn)或繼續(xù)承壓

近期，新開工改善的“政策驅(qū)動(dòng)”較為明顯，多地“白名單”項(xiàng)目持續(xù)落地，對(duì)房企融資形成支持。1—5月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資40632億元，同比下降10.1%（按可比口徑計(jì)算）；其中，住宅投資30824億元，下降10.6%。然而在政策落地過程中，存量房過剩仍是目前市場(chǎng)面臨的主要問題，增量建設(shè)需求有限、政策或更加聚焦于“去庫存”，新開工或持續(xù)承壓。

2.4、粉煤灰價(jià)格或穩(wěn)中偏弱運(yùn)行

供應(yīng)方面：社會(huì)發(fā)電同比收窄，且水電站發(fā)電量連創(chuàng)新高，粉煤灰供應(yīng)收窄。

需求方面：三季度高溫持續(xù)，下游施工進(jìn)度放緩，局部已經(jīng)錯(cuò)峰施工避高溫，粉煤灰需求略有下降。

價(jià)格方面：由于中轉(zhuǎn)庫及下游提貨積極性較低，脹庫風(fēng)險(xiǎn)升高，且隨著工地資金難有改善，市場(chǎng)需求難有提振，預(yù)計(jì)短期內(nèi)粉煤灰價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，下半年或觸底反彈。

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