一、水泥市場(chǎng)周度回顧
1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降
本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止3月29日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為364.59點(diǎn)，周環(huán)比下降0.07%。
二、水泥成本利潤(rùn)分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。
截至3月28日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差268.45元/噸，同比2023年下降22.3%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
生產(chǎn)方面：截至3月28日，百年建筑網(wǎng)統(tǒng)計(jì)全國(guó)274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)情況：全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率54.29%，較上周上升7.36個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比提升0.59個(gè)百分點(diǎn)，華東地區(qū)部分市場(chǎng)一季度停窯結(jié)束，且市場(chǎng)恢復(fù)正常運(yùn)行，整體產(chǎn)能利用率提升。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上升33.66個(gè)百分點(diǎn)，河南市場(chǎng)水泥企業(yè)集中開(kāi)窯，產(chǎn)能利用率上升明顯。
庫(kù)存方面：全國(guó)水泥熟料庫(kù)容比為64.89%，較上周環(huán)比上升0.83個(gè)百分點(diǎn)。其中華南地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比下降1.83個(gè)百分點(diǎn)，華南地區(qū)兩廣市場(chǎng)天氣轉(zhuǎn)晴，工地施工進(jìn)度較前期加快，水泥需求提升，熟料庫(kù)存小幅下降。華東地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比上升0.93個(gè)百分點(diǎn)，近期華東水泥市場(chǎng)集中開(kāi)窯，整體熟料產(chǎn)能利用率較前期上升明顯，熟料庫(kù)存隨之上升，西南地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比下降1.16個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)需求緩步提升，熟料庫(kù)存整體上大穩(wěn)小動(dòng)。
2、需求分析如下
3月20日-3月26日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量359.8萬(wàn)噸，環(huán)比上升14.7%，年同比下降36.1%，農(nóng)歷同比下降32.3%；基建水泥直供量150萬(wàn)噸，環(huán)比上升23.97%，年同比下降18.92%，農(nóng)歷同比下降5.66%。
核心觀點(diǎn)：
（1）續(xù)建項(xiàng)目復(fù)工，水泥用量增加
（2）需求不及往年，熟料庫(kù)存高
（3）局部地區(qū)雨水持續(xù)，新開(kāi)項(xiàng)目再次延后
具體分析如下：
（1）續(xù)建項(xiàng)目復(fù)工，水泥用量增加
本周基建項(xiàng)目以存量項(xiàng)目為主，新項(xiàng)目較少。續(xù)建項(xiàng)目進(jìn)度良好且基本步入正軌，已經(jīng)開(kāi)始采購(gòu)原材，四月需求或加速釋放。據(jù)山東水泥企業(yè)反饋，比較趕的像學(xué)院、停車場(chǎng)、園區(qū)，預(yù)計(jì)6月交付，水泥用量基本穩(wěn)定。大項(xiàng)目三條高速臨滕高速、津?yàn)H高鐵大部分標(biāo)段已經(jīng)開(kāi)始正常供應(yīng)，水泥用量較上次持續(xù)增加；慶棗高速慶云至章丘段即將開(kāi)始施工，近期開(kāi)始零供，但是下雨天用量有限。
（2）需求不及往年，熟料庫(kù)存高
據(jù)百年建筑網(wǎng)調(diào)研反饋，截至3月22日，全國(guó)樣本企業(yè)熟料庫(kù)容比為64.06%，較去年同比增加9.5個(gè)百分點(diǎn)，庫(kù)存整體高于去年。下游恢復(fù)速度不及往年，小型工地有暫緩開(kāi)工現(xiàn)象，部分?jǐn)嚢枵救ツ昊乜钋闆r不及預(yù)期，糾紛較多的企業(yè)短期內(nèi)不會(huì)接新項(xiàng)目。隨著下游需求走弱，下游消納速度偏慢，哪怕部分企業(yè)至今暫未開(kāi)窯補(bǔ)庫(kù)，整體庫(kù)存水平仍高于去年。
（3）局部地區(qū)雨水持續(xù)，新開(kāi)項(xiàng)目再次延后
三月東風(fēng)化雨，聲聲驚雷喚醒萬(wàn)物。近日，多地出現(xiàn)了明顯雷雨天氣，累計(jì)雨量大、降水日數(shù)多、對(duì)流性強(qiáng)。雨水天氣不利于項(xiàng)目推進(jìn)，尤其是部分新開(kāi)的項(xiàng)目，有再次延遲開(kāi)工的情況。新項(xiàng)目預(yù)計(jì)開(kāi)工時(shí)間從3月延遲到4月初，并且短期暫未通知明確的供貨時(shí)間。
總體來(lái)看，年后各地需求持續(xù)恢復(fù)，但本周開(kāi)始雨水增多，出庫(kù)量增速有所放緩。隨著部分項(xiàng)目陸續(xù)進(jìn)入前期零供，后期水泥出庫(kù)量將持續(xù)回升。
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