一、水泥市場(chǎng)周度回顧
1、全國(guó)水泥指數(shù)周環(huán)比下降
本周全國(guó)水泥價(jià)格穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，截止12月29日，百年建筑網(wǎng)水泥價(jià)格指數(shù)為396.65點(diǎn)，周環(huán)比下降0.05%。
二、水泥成本利潤(rùn)分析
據(jù)行業(yè)傳統(tǒng)，生產(chǎn)一噸水泥大約折算耗煤量在0.13噸。下圖的水泥價(jià)格采用全國(guó)P.O42.5散裝水泥均價(jià)和秦皇島港Q5000煤炭平倉(cāng)價(jià)做對(duì)比，可以反映目前水泥行業(yè)的相對(duì)盈利水平（未考慮水泥企業(yè)的煤炭庫(kù)存因素）。
截至12月28日，水泥-煤炭?jī)r(jià)格差286.4元/噸，同比2022年下降13.9%。
三、水泥供需分析
1、供應(yīng)情況分析
生產(chǎn)方面：全國(guó)水泥熟料產(chǎn)能利用率38.29%，較上周下降0.87個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比上漲1.17個(gè)百分點(diǎn)，華東福建等地區(qū)熟料企業(yè)執(zhí)行12月錯(cuò)峰停窯完畢，現(xiàn)在重新開(kāi)窯生產(chǎn)，各個(gè)熟料企業(yè)視自身情況開(kāi)窯，因此產(chǎn)能利用率較上周有所上升。華中地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降3.73個(gè)百分點(diǎn)，華中湖南地區(qū)部分窯線開(kāi)窯補(bǔ)庫(kù)，產(chǎn)能利用率小幅上升。西南地區(qū)產(chǎn)能利用率環(huán)比下降6.21個(gè)百分點(diǎn)，云南發(fā)布天氣橙色預(yù)警，熟料企業(yè)停產(chǎn)，產(chǎn)能利用率較上周有所下降。
庫(kù)存方面：全國(guó)水泥熟料庫(kù)容比66.40%，較上周環(huán)比下降0.29個(gè)百分點(diǎn)。其中華東地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)，近期市場(chǎng)需求不佳，華東多地迎來(lái)寒潮，施工進(jìn)度受緩，水泥出庫(kù)量持續(xù)減少，加之大部窯線停窯，因此主要以消耗庫(kù)存為主，因此熟料庫(kù)存小幅下降。華南地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比上升1.53個(gè)百分點(diǎn) ，近期兩廣地區(qū)需求一般，前期停窯結(jié)束，現(xiàn)在大部廠家視自身情況正常開(kāi)窯，因此熟料庫(kù)存有所上升。西南地區(qū)熟料庫(kù)存環(huán)比下降0.97個(gè)百分點(diǎn) ，川渝地區(qū)近期市場(chǎng)需求一般，川渝市場(chǎng)熟料窯線停窯推漲價(jià)格，以消耗庫(kù)存為主，庫(kù)存減少。
2、需求分析如下
12月20日-12月26日，本周全國(guó)水泥出庫(kù)量508.55萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.33%，年同比下降27.68%；基建水泥直供量198萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.91%，年同比上升4.21%。
核心觀點(diǎn)：
（1）北方環(huán)保管控，需求大幅下降
（2）重點(diǎn)工程步入收尾階段，且短期少有新增
（3）趕工占比較小，帶有需求有限
具體分析如下：
（1）北方環(huán)保管控，需求大幅下降
各地區(qū)陸續(xù)開(kāi)展開(kāi)展生態(tài)環(huán)境保護(hù)督察，項(xiàng)目多處于停工半停工狀態(tài)，需求大幅下降，很多市場(chǎng)在供的僅小型民生工程。據(jù)河北某水泥企業(yè)反饋，出貨量環(huán)比下降，主要原因是石家莊那邊環(huán)保管控到1月1日，基本工地現(xiàn)在都停著。據(jù)山東水泥企業(yè)反饋，橙色預(yù)警，一直預(yù)警到12月末，除了部分民生工程，別的項(xiàng)目全部停工?；ǖ脑拵讉€(gè)高鐵擴(kuò)建（萊臨高鐵、濱淄萊高鐵等等）也全部停工。
（2）重點(diǎn)工程步入收尾階段，且短期少有新增
部分項(xiàng)目原擬定交付時(shí)間為12月末，前期局部出現(xiàn)小趕工，但是整體來(lái)看收尾項(xiàng)目占比較大。近期施工進(jìn)度良好的重點(diǎn)工程，已經(jīng)過(guò)了水泥用量高峰期，需求持續(xù)下降。據(jù)長(zhǎng)沙水泥企業(yè)反饋，長(zhǎng)沙城中村改造等項(xiàng)目已經(jīng)臨近收尾，重點(diǎn)項(xiàng)目陸續(xù)竣工，新開(kāi)工很少，整體呈現(xiàn)下滑。
（3）趕工占比較小，帶有需求有限
今年趕工情況遠(yuǎn)不及去年同期，多區(qū)域因?yàn)楸局軞鉁鼗厣?，且暫無(wú)極端天氣，為四季度做最后沖刺，局部開(kāi)始小趕工，帶動(dòng)需求回補(bǔ)。但該部分項(xiàng)目占比較少，帶動(dòng)需求增量遠(yuǎn)不及收尾和停工帶來(lái)的空缺。據(jù)廣西水泥企業(yè)反饋，本期南寧周邊市場(chǎng)氣溫回升，天氣轉(zhuǎn)晴，施工進(jìn)度增速，如南寧南北環(huán)線高速部分段需求量提升；市政的部分道路改造和地鐵站點(diǎn)改建工程有趕工。據(jù)上海中轉(zhuǎn)庫(kù)反饋，上海嘉閔線在增量，火車(chē)東站用量較大，西站在建基礎(chǔ)趕工期，屬于正常施工，增量有限。
總體來(lái)看，隨著大部分地區(qū)降水偏少，氣溫繼續(xù)回升，局部出現(xiàn)小趕工，但是今年趕工占比較少，且用量不大，故整體帶動(dòng)有限。多地完工增多且受制于季節(jié)因素，多項(xiàng)目進(jìn)度放緩且出現(xiàn)停工半停工，水泥出庫(kù)量持續(xù)走弱。元旦將至，節(jié)假日期間管控增多，短期內(nèi)需求暫無(wú)增長(zhǎng)點(diǎn)。預(yù)計(jì)下一期水泥行情或?qū)⒎€(wěn)中偏弱運(yùn)行，具體情況持續(xù)跟進(jìn)。
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