受需求下滑、供給過(guò)剩、成本高企等多重因素影響，2022年水泥行業(yè)的效益遭遇斷崖式下滑，近日披露業(yè)績(jī)預(yù)告的上市公司均表現(xiàn)欠佳。例如，1月10日，冀東水泥、金隅集團(tuán)公告，均預(yù)計(jì)2022年凈利潤(rùn)將會(huì)減少50%左右。

財(cái)聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)人士了解到，當(dāng)下水泥行業(yè)陷入量?jī)r(jià)齊跌，2022年產(chǎn)量是自2012年以來(lái)近11年的最低值，2023年初價(jià)格仍徘徊在底部區(qū)域，預(yù)計(jì)去年水泥全行業(yè)盈利同比約有60%的降幅。不過(guò)，隨著新冠疫情影響的減弱，以及基建投資偏向積極等因素，水泥行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)階段性“觸底反彈”。

而少數(shù)業(yè)績(jī)預(yù)喜的水泥上市公司，則主要受益于多元化發(fā)展。財(cái)聯(lián)社記者關(guān)注到，在經(jīng)營(yíng)與環(huán)保的壓力下，水泥企業(yè)頻繁做出資產(chǎn)買(mǎi)賣(mài)行為，與此同時(shí)，轉(zhuǎn)型投資光伏等新能源產(chǎn)業(yè)則蔚然成風(fēng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，值此行業(yè)低迷時(shí)期，擇機(jī)出售低質(zhì)資產(chǎn)，積極謀求轉(zhuǎn)型是一種明智選擇。

水泥量?jī)r(jià)雙減 行業(yè)全年盈利同比或降六成

從量與價(jià)的兩方面觀測(cè)，水泥行業(yè)都面臨較大的經(jīng)營(yíng)壓力。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2022年1-11月全國(guó)水泥產(chǎn)量19.5億噸，同比下降10.8%，國(guó)內(nèi)水泥產(chǎn)量是自2012年以來(lái)11年的最低值。

IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向財(cái)聯(lián)社記者表示，導(dǎo)致水泥企業(yè)業(yè)績(jī)下滑、水泥行業(yè)不景氣的主要原因應(yīng)該是去年基建投資增長(zhǎng)乏力所致，“這表明基建與房地產(chǎn)市場(chǎng)需求仍然處于低位狀況，雖然目前預(yù)期稍有回暖，但市場(chǎng)供需仍呈過(guò)剩態(tài)勢(shì)。”

這可以從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)得到驗(yàn)證，去年基建投資已經(jīng)陷入負(fù)增長(zhǎng)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，2022年1-11月，全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資12.39萬(wàn)億元，同比下降9.8%；從拿地情況來(lái)看，2022年1-11月，TOP100企業(yè)拿地總額11621億元，拿地規(guī)模同比下降50.5%。

伴隨著需求低迷，水泥價(jià)格亦“高臺(tái)跳水”。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，水泥價(jià)格由2022年初的約500元/噸，持續(xù)走低至去年內(nèi)的364元/噸左右。盡管去年四季度有所回暖，但進(jìn)入2023年初，水泥價(jià)格再度受挫，目前主要在400元/噸以下徘徊，這一價(jià)位處于2018年以來(lái)的歷史底部區(qū)域。

反觀主要原材料煤炭則形成鮮明反差，價(jià)格持續(xù)在高位運(yùn)行，2023年初價(jià)格較2018年增長(zhǎng)約80%。

值得關(guān)注的是，長(zhǎng)三角地區(qū)的水泥價(jià)格正在全國(guó)市場(chǎng)領(lǐng)跌，短期內(nèi)下跌幅度較大，此前2018、2019年下降130元/噸以上，2021、2022年下降40元/噸左右，2023年開(kāi)局已下跌21元/噸，目前均價(jià)約為366元/噸。

對(duì)此，天風(fēng)證券研報(bào)認(rèn)為，元旦過(guò)后，國(guó)內(nèi)水泥市場(chǎng)需求整體繼續(xù)減弱，主要是受春節(jié)假期臨近影響，工人陸續(xù)返鄉(xiāng)。價(jià)格方面，在最后需求期，企業(yè)為盡可能的增加銷(xiāo)量，繼續(xù)下調(diào)價(jià)格。

在水泥量?jī)r(jià)齊跌、成本高漲的雙向擠壓背景下，致使行業(yè)利潤(rùn)下滑嚴(yán)重。根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)預(yù)計(jì)，2022年水泥行業(yè)利潤(rùn)預(yù)計(jì)大幅下滑60%至680億元。從各區(qū)域的價(jià)格表現(xiàn)看，無(wú)利潤(rùn)增長(zhǎng)區(qū)域，下滑幅度有所不同，利潤(rùn)下滑幅度較大的主要包括廣西、廣東、長(zhǎng)三角、西南等地區(qū)。

盈利基本筑底 基建拉動(dòng)景氣度有望回升

水泥行業(yè)盈利跳水，在行業(yè)龍頭企業(yè)的財(cái)報(bào)中已有顯現(xiàn)。作為一家產(chǎn)業(yè)鏈完整、全國(guó)性布局的水泥企業(yè)，冀東水泥公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)去年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.5億元-15.2億元，同比降低51.96%至45.91%。此外，金隅集團(tuán)公告稱(chēng)，預(yù)計(jì)2022年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為12億元-14億元，同比降低52.3%—59.1%。

這兩家公司業(yè)績(jī)預(yù)告中均提及，受新冠疫情反復(fù)及房地產(chǎn)行業(yè)下行等因素影響，水泥和熟料綜合銷(xiāo)量同比下降；同時(shí)，受煤炭等主要原燃材料價(jià)格同比大幅上漲影響，水泥和熟料成本同比上升，進(jìn)一步壓縮了水泥業(yè)務(wù)乃至新型綠色建材板塊的利潤(rùn)空間。

不過(guò)，雖然2022年的境況不算太好，但財(cái)聯(lián)社記者從業(yè)內(nèi)人士了解到，2023年的水泥行業(yè)還是有值得期待的地方，由于基建投資拉動(dòng)效應(yīng)，市場(chǎng)對(duì)于今年水泥、鋼鐵等建材需求預(yù)期有所增強(qiáng)。

據(jù)悉，新年伊始，多地掀起重大項(xiàng)目集中開(kāi)工潮。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，1月份全國(guó)已有18個(gè)省市縣（區(qū)）舉行了一季度重大項(xiàng)目的現(xiàn)場(chǎng)推進(jìn)會(huì)或集中開(kāi)工儀式，總投資超2萬(wàn)億元。

而在今年首批集中開(kāi)工的重大項(xiàng)目中，加碼基建成為各地不約而同的選擇。例如，四川正式啟動(dòng)建設(shè)423個(gè)重大項(xiàng)目，總投資6380.9億元，其中包含7個(gè)鐵路項(xiàng)目、9個(gè)收費(fèi)公路項(xiàng)目、37個(gè)農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目和46個(gè)保障性安居工程項(xiàng)目。

對(duì)此，柏文喜認(rèn)為，隨著投資力度和基建的全面恢復(fù)，水泥行業(yè)已經(jīng)恢復(fù)了增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，而服務(wù)于基建行業(yè)，與基建行業(yè)高度相關(guān)的砂石骨料業(yè)務(wù)也會(huì)恢復(fù)較高的增速，“基建的穩(wěn)步推進(jìn)加之房地產(chǎn)行業(yè)企穩(wěn)回暖，從而會(huì)帶動(dòng)水泥需求的增長(zhǎng)，而水泥骨料的先期增長(zhǎng)已經(jīng)表明了水泥行業(yè)對(duì)于市場(chǎng)恢復(fù)的明確信心。水泥行業(yè)后期將會(huì)恢復(fù)較高的增速，價(jià)格也有望回穩(wěn)。”

據(jù)天風(fēng)證券判斷，水泥企業(yè)盈利已基本筑底，當(dāng)前水泥企業(yè)（以海螺水泥為例）的毛利率幾乎是近20年最低水平。近期地產(chǎn)政策面利好較多，均指向地產(chǎn)需求側(cè)，有望帶動(dòng)房屋銷(xiāo)售企穩(wěn)回升。而供給端收縮力度繼續(xù)加大，一方面行業(yè)總產(chǎn)能已經(jīng)基本見(jiàn)頂，另一方面錯(cuò)峰生產(chǎn)力度有望繼續(xù)加大。因此23年水泥企業(yè)盈利改善情況仍值得期待，春季有望再次出現(xiàn)躁動(dòng)行情。

資產(chǎn)整合加快 多家企業(yè)發(fā)力轉(zhuǎn)型新能源

而少數(shù)業(yè)績(jī)預(yù)喜的水泥上市公司，主要受益于采取多元化發(fā)展。例如，青松建化預(yù)計(jì)2022年歸母凈利潤(rùn)約4.16億元，同比增加32%左右，不過(guò)增長(zhǎng)并非來(lái)源水泥，而是依靠其他行業(yè)的子公司。公司稱(chēng)，業(yè)績(jī)預(yù)增的主要原因是，于2021年12月完成重整新疆美豐化工有限公司，2022年度公司化工板塊銷(xiāo)售收入較2021年增長(zhǎng)67%。

財(cái)聯(lián)社記者關(guān)注到，在水泥行業(yè)效益下滑的背景下，去年多家綜合經(jīng)營(yíng)的上市公司陸續(xù)披露相關(guān)退出水泥行業(yè)的消息，包括9月海南瑞澤轉(zhuǎn)讓旗下水泥子公司，8月博聞科技對(duì)水泥業(yè)務(wù)實(shí)施停產(chǎn)。

此外，最近一個(gè)多月以來(lái)，還有多家水泥企業(yè)掛牌出售旗下水泥資產(chǎn)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，僅去年12月以來(lái)，水泥行業(yè)已經(jīng)發(fā)生11起股權(quán)、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓?zhuān)婕昂Ｂ菟?、天山股份等龍頭企業(yè)。

實(shí)際上，水泥企業(yè)之所以頻繁掛牌轉(zhuǎn)讓資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置，除了行業(yè)效益較難回到高峰狀態(tài)以外，在節(jié)能降碳的背景下也面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。近年以來(lái)，國(guó)家層面出臺(tái)多部與水泥行業(yè)節(jié)能降碳相關(guān)的文件，旨在加快水泥行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、走綠色發(fā)展道路的進(jìn)程。

據(jù)悉，2022年11月，《GB16780-2021水泥單位產(chǎn)品能源消耗限額》開(kāi)始實(shí)施，目前水泥熟料單位能效達(dá)不到基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)的產(chǎn)能尚有24%，其中又以中小企業(yè)為主，《建材行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案》的出臺(tái)讓行業(yè)節(jié)能降碳任務(wù)更加迫切。

自然而然地，轉(zhuǎn)型新能源業(yè)務(wù)成為不少水泥企業(yè)共識(shí)。2022年11月，海螺水泥擬發(fā)行不超過(guò)100億元的綠色票據(jù)，主要投向光伏組件與玻璃項(xiàng)目。此外，華潤(rùn)水泥、紅獅水泥、上峰水泥、塔牌水泥等也均在投資布局光伏發(fā)電等新能源項(xiàng)目。

對(duì)此，柏文喜向財(cái)聯(lián)社記者表示，目前水泥行業(yè)發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入寡頭競(jìng)爭(zhēng)階段，這也就意味著行業(yè)增長(zhǎng)天花板的到來(lái)和利潤(rùn)空間的不斷收窄，探尋新的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)點(diǎn)并實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型也就成為實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必然選擇，“海螺水泥等傳統(tǒng)水泥龍頭公司也概莫能外，而向光伏、儲(chǔ)能等新能源行業(yè)布局也是為企業(yè)第二增長(zhǎng)曲線的必要之舉。”

“如果放在十年前，水泥企業(yè)搞光伏和儲(chǔ)能，那幾乎是沒(méi)什么可能的事情，為何現(xiàn)在很多傳統(tǒng)高耗能產(chǎn)業(yè)都在積極拓展光伏等新能源產(chǎn)業(yè)，來(lái)跨行、甚至是跨界合作呢，這個(gè)‘牽線者’就是‘碳達(dá)峰碳中和’這條主線。”北京特億陽(yáng)光新能源總裁祁海珅向財(cái)聯(lián)社記者稱(chēng)，尤其是像海螺水泥這樣擁有充足現(xiàn)金流的企業(yè)布局進(jìn)入新能源產(chǎn)業(yè)，更是錦上添花，有利于“十四五”提出的構(gòu)建新能源為主體的新型電力系統(tǒng)的早日成形。

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